2021H1 EBITDA 实现同比高增长

    　　数据港2021H1 实现营收5.5 亿元（YoY+39.72%），实现归母净利润6080万（YoY+0.5%），实现 EBITDA 3.78 亿元（YoY+69.78%）。单季度来看，2021Q2 实现营收2.9 亿元（YoY+30.63%；QoQ+8.84%），实现EBITDA 2.05亿元（YoY+73.85%；QoQ+18.62%），EBITDA 增速环比提速，我们认为主因公司2020 年下半年交付的多个数据中心陆续产生收入利润。长期来看，数字化及云化趋势将持续驱动IDC 需求，我们认为公司优秀运维能力以及核心区域资源有望持续展现优势。预计公司21~23 年EBITDA 为7.72/11.29/14.59亿元。21 年可比公司Wind 一致预期EV/EBITDA 均值为22.93x，给予公司21 年EV/EBITDA 23x，对应目标价45.20 元，维持“买入”评级。

    　　1H21 IDC 项目交付进展顺利，拓展核心地段资源1H21 公司共新增IT 负载约74.82 MW，新增自建数据中心6 个。截至2021年8 月20 日，公司累计已建成及已运营数据中心32 个，IT 负载合计约338.02 MW，折算成5 KW 标准机柜约67,604 个。数字化以及云化趋势将持续驱动下游客户需求，叠加长期合同锁定收益，我们认为随着新投入运营的数据中心项目或将随客户的上电进度逐步贡献收入和利润，公司未来成长可期。1H21 公司完成河北廊坊市某项目公司100%股权收购，是继北京房山、河北怀来数据中心项目后在首都经济圈的又一重要战略布点，有助于拓展公司在国内核心区域战略资源储备。

    　　经营性现金流同比高增长；财务费用、研发投入加大现金流方面，1H21 公司经营性现金流同比增长233.39%至2.56 亿元。费用端，2021H1 公司研发投入加大，研发费用同比增长101.52%至2952 万元。财务费用方面，公司持续规模扩张导致有息负债增长较快，2021H1 财务费用同比增长81.66%至7384 万元。

    　　维持“买入”评级

    　　报告期内公司机柜规模延续增长趋势，新增交付项目固定资产折旧及运营成本增加导致毛利率环比略降， 我们预计公司21~23 年EBITDA 为7.72/11.29/14.59 亿元（前值为7.81/11.36/14.72 亿元）。21 年可比公司Wind 一致预期EV/EBITDA 均值为22.93x，给予公司21 年EV/EBITDA23x，对应目标价45.20 元（前值：45.92 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：客户上电进度不及预期；项目建设及交付进度不及预期。

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