事件：首钢股份发 布2021 年中报：公司实现营业收入633.78 亿元，同比增长89.88%；归属上市公司股东净利润34.33 亿元，同比增长556.25%。

    　　经营活动产生的现金流量净额48.30 亿元，同比增长76.05%。加权平均净资产收益率10.51%，同比提高8.59%。

    　　点评：

    　　高端战略制造产品收益提升，预计持续高增长。报告期内，迁顺基地积极适应高端产品制造格局，不断推进优势产品，加强替代进口项目。酸洗汽车用钢已完成认证313 项，货品主供德、日主机厂。京唐基地不断优化产品结构，累计实现产品开发58 项，产品认证93 项，主营汽车板、镀锡板、热轧板等，2021H1 均实现高附加值收入。公司热轧收入268.10亿元，占总营业收入42.30%，同比增长116.42%，毛利率同比增加2.73pct。

    　　冷轧收入328.72 亿元，占总营业收入51.87%，同比增长80.71%，毛利率同比增长5.83pct。

    　　成本结构调整，加大研发投入。报告期内，公司销售费用、管理费用、研发投入分别为1.03 亿元/6.22 亿元/21.15 亿元， 同比增长44.99%/37.72%/54.09%，增加销售、管理人员薪酬，对公司三大高端战略产品电工钢、汽车板、镀锡板等研发投入，公司在电工钢、汽车板领域已步入国内第一梯队。高研发投入有助于公司巩固高端产品市占率，为公司未来稳定、持续盈利保驾护航。

    　　股权激励落地，公司未来发展可期。公司于8 月2 日发布《2021 年限制性股票激励计划（草案）》公告，拟向不超过412 名股权激励对象授予7024.4 万股限制性股票，约占本计划草案公告时公司股本总额668542.36万股的1.0507%。未来三年，公司资产负债率降低至65%，战略产品产量增长率保持高增长等，激励措施彰显公司对未来发展的信心、决心。

    　　盈利预测： 首次覆盖，给予公司“买入”评级，预计公司2021-2023 EPS分别为 0.91 元/1.05 元/1.21 元，对应PE 为8.14x/7.08x/6.16x。

    　　风险提示：下游需求不及预期；相关政策变化

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