核心业务增势强劲，业绩增长符合预期

7月28日，公司发布2017年半年度业绩快报，预计2017H1实现营收约20.07亿元，同比增长39.17%；归母净利约1.66亿元，同比增长40.36%。受益于重卡高速增长、工程机械持续复苏带来的业务增长和乘用车业务的快速开拓，公司核心热交换器业务增势强劲，上半年业绩增长迅速，符合我们预期。我们认为，下半年商用车和工程机械的复苏仍将持续，公司乘用车业务正进入快速增长期，全年业绩表现值得期待。

重卡复苏持续贡献营收增量，乘商两翼发展带动业绩增长

公司核心热交换器业务优势明显，全年业绩值得期待。上半年重卡增长势头强劲，2017H1销量达58万辆，同比增长71%，其中工程类重卡表现靓丽，增速超过物流类重卡，带动公司业绩上涨。受替换需求、PPP项目以及超载治理新规等因素推动，我们认为重卡复苏将持续至2017年底，公司作为热交换器龙头有望持续受益。公司乘用车热交换器业务发展迅速，客户资源优质，供应福特全球以及长城、广汽和吉利等自主品牌，未来将充分依托国产替代优势加速乘用车市场开拓，营收规模有望进一步提升。我们认为公司核心业务先发优势突出，未来有望继续保持较高增长。

定增加码乘用车及新能源业务，尾气处理进入放量期

公司定增加码乘用车及新能源业务，尾气处理业务放量在即。公司2017年7月定增募集资金约7.1亿元，用于新能源汽车热管理，乘用车EGR、水空中冷器和DPF国产化等项目。我们认为定增实施将进一步完善公司业务布局，逐步实现业务向高附加值的乘用车和新能源汽车业务转型，开拓新的业绩增长点。公司通过收购德国普锐，与佛吉亚公司成立合资公司，加速商用车尾气处理产品开发和技术储备。2017年7月1日和2018年1月1日，国五排放标准将对重型和轻型柴油车全面实施，我们认为将明显拉动公司SCR、DPF等商用车尾气处理系统产品销量。

公司未来发展值得期待，维持“买入”评级

我们认为公司是国内热交换器领域龙头企业，产品优势明显，随着下游需求的不断释放和零部件国产替代趋势的加速，核心业务有望进一步增长；同时，随着国五排放全国范围逐步实施，将带动公司尾气处理业务进一步放量；乘用车EGR、新能源汽车热管理等新拓展项目的实施，将贡献公司未来业绩的新增长点。公司核心业务增长动力强劲，我们预计公司2017-19年归母净利分别约为3.33/4.15/5.19亿元，对应EPS分别为约0.42元/0.52元/0.65元，维持“买入”评级！

风险提示：乘用车、新能源汽车开拓不及预期，重卡业务增速下滑较大。

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