事项：公司公告，因受制原交易对象曲靖市商业银行（简称“曲靖银行”）增资扩股方案和相关政策限制，无法获得实际控制权，终止筹划重大重组事项，改为通过爱建信托对曲靖银行投资不超过其20%股权。此外，在停牌期间，公司原要约收购方广州基金与公司前两大股东特种基金会、均瑶集团达成《战略合作框架协议》，根据协议，广州基金将原要约收购方案进行调整，以使得广州基金本身及控制企业、一致行动人通过要约收购或其他方式合计取得公司股份不高于公司定增完成后特种基金会所持股权比例。公司将于8月2日复牌。

平安观点：

股权之争和气收场，利好公司长期发展

爱建停牌期间，广州基金与均瑶集团、特种基金会达成《战略合作框架协议》，根据协议，广州基金将原要约收购方案进行调整，不再以取得爱建控制权为目标，以使得广州基金本身及控制企业、一致行动人通过要约收购或其他方式合计取得公司股份不高于公司定增完成后特种基金会所持股权比例，股权之争和气收场。根据广州基金最新披露的要约收购书摘要，广州基金要约收购股份数由4.31亿股调整为1.04亿股，占当前公司总股本的7.3%，收购价格依然为1 8元朋殳，较停牌前均瑶股价溢价20%，将对公司当前股价形成较强支撑。

重组方案终止无碍，完善金控布局再进一步

根据公告披露，此次终止重组方案主要系交易对象曲靖银行增资扩股混改方案和政策限制所致，考虑到银监会对于银行股东资格有着较其他行业更为严格的要求，因此公司原计划取得曲靖银行控制权存在一定监管障碍。根据调整后方案，公司依然将通过旗下爱建信托参股曲靖银行股权。考虑到此前爱建已经拥有信托、证券、租赁和基金牌照，虽然曲靖银行本身体量不大（16年末总资产规模302亿，实现净利润1 3亿），但参股银行股权有利于公司金融综合金融平台的构建与完善，未来各子板块间的协同值得期待。

信托主业回暖，增长后劲可期

作为公司业务发展的主引擎，信托板块一直是爱建集团最主要的利润来源。我们认为17年行业层面受益于资管行业格局的调整以及表外融资的复苏，景气度提升持续。随着公司顺利拿到定增批文，我们预计信托板块业绩弹性在下半年将进一步提升，预计公司17年信托贡献利润将达到8-9亿，对应同比增速30%-50%。

投资建议：股权不确定性消除，维持“强烈推荐”

我们认为公司内部激励机制的提升将推动爱建信托重回发展快车道。目前公司定增正在稳步推进过

程中，随着定增资金的到位以及均瑶金融子版块与爱建子公司之间的整合，未来包括租赁、证券、

产业投资等子模块的利润贡献将不断提升，提升公司业绩弹性。我们维持公司17/18年EPS0.66/0.84

元朋殳的预测，目前公司股价对应17/18年PE23x/18x，PB2.9x/2.5x，短期目标价18元，对应17

年PE/PB分别为27x/3.5x，维持“强烈推荐”评级。 _

风险提示：信托及租赁行业整体下行导致业绩增速不达预期；刚兑打破导致资产质量出现恶化。

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