受益行业景气，营收净利润快速增长，物联网的黑马，维持“增持”评级公司于8 月26 日发布2021 年半年报，1H21 公司实现营业收入7.01 亿元（yoy+61.52%），实现归母净利润4,753.72 万元（yoy+233.07%），实现扣非后归母净利润1,599.51 万元（yoy+45.58%）。公司受益于物联网行业景气上行，对通信模组需求持续提升，营业收入和净利润实现快速增长。我们维持公司盈利预测，预计2021-2023 年EPS 分别为0.55、0.76 和1.04 元，参考A 股同类型公司Wind 一致预期的2021 年平均PE 估值水平为69.82倍，给予公司2021 年PE 估值为69.82 倍，对应目标价38.47 元/股（前值为41.16 元/股），维持“增持”评级。

    归母净利润大幅增长，主要来源于非经常性损益公司1H21 营业收入同比增长61.52%，单季度来看2Q21 公司实现营业收入4.41 亿元，单季度营业收入创公司成立以来的历史新高，主要原因是受益于物联网行业景气上行，对于通信模组的需求持续提升，公司当前全力聚焦物联网通信模组业务，我们认为2021 年有望成为公司物联网加速发展的元年。同时，公司1H21 归母净利润同比增长233.07%，主要原因是其非经常损益较去年同期增长3,154.21 万元，若剔除非经常损益影响，预计公司实现归母净利润1,599.51 万元，同比增长45.58%。

    受上游采购成本提升影响，毛利率有所下降，费用率大幅优化1H21 公司综合毛利率为18.35%（yoy-3.79pct），我们认为当前受到上游芯片涨价影响，以及海外市场拓展需要具有竞争力的价格，导致公司毛利率处于较低水平，未来具有提升空间。另外，公司优化费用，实现销售费用率2.42%（yoy-0.71pct）、管理费用率3.00%（yoy-0.22pct）、研发费用率7.84%（yoy-3.68pct）。

    定增加码5G+AIoT，持续夯实核心竞争力

    公司于8 月13 日发布定增预案，拟募集资金不超过6.04 亿元，其中4.03亿元计划投入5G+AIoT 模组及解决方案产业化项目，我们认为公司的核心竞争力在于以高速的4G/5G 无线通信技术和智能模组为核心，5G+AIoT 产品的投入有助于公司在5G 物联网快速发展时代，延续核心竞争力，并进一步提升智能网联车和新零售领域的市占率。

    风险提示：FWA 产品的拓展不及预期、物联网通信模组行业竞争加剧。

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