事件：公司于2021 年7 月30 日签署了《苏州湖杉华芯创业投资合伙企业（有限合伙）之有限合伙协议》，公司作为有限合伙人，以自有资金人民币5,000万元出资认购产业基金的份额，占比18.45%。用于加强公司与上游相关半导体领域企业的合作，及公司在半导体产业的资源整合能力。

    　　点评：

    　　视源股份：全球智能显示交互领域龙头企业。公司作为全球显示主控板卡第一份额的龙头企业，通过“希沃”交互智能平板布局全球教育信息化市场，通过MAXHUB 会议平板布局国内会议信息化市场，在两大显示交互领域也均成为市占率第一的龙头公司。2021Q1 公司营业收入35.71 亿元，同比增长34%；实现净利润2.01 亿元，同比增长25%。团队分享、技术研发、品牌优势、渠道布局构成了公司的四大核心竞争力。

    　　视源股份业务一之板卡业务：龙头地位稳固，前瞻把握行业新趋势。视源股份依托于电视显示板卡的技术积淀，业务向教育、会议、智能家居、汽车、医疗不断延伸。在电视板卡方面，对于中游的液晶电视主控板卡来说，考虑到行业智能化和超高清的趋势，有望拉动电视板卡均价。同时，近年来国产电视厂商出货量增速较快，视源的市场份额有望维持稳定。

    　　视源股份业务二之交互智能平板业务：教育信息化和会议信息化两大领域的中国龙头。（1）教育平板：希沃在教育信息化 1.0 时期，已经连续多年在教育交互平板市场保持份额第一，市场份额持续提升。我们判断，在教育信息化 2.0 时代，希沃有望持续提升自身份额。希沃在提升自身软件服务能力的同时，挖掘渗透率较低的高校和幼教市场。（2）会议平板：Maxhub 竞争力强，有望实现高收入长。

    　　盈利预测、估值与评级：结合教育信息化2.0 不断推进，以及视源产品品类扩张、发力多维度市场的竞争优势，我们预测公司2021-2022 年净利润为22.38/25.37 亿元，较前次上调幅度为37%/38%，新增2023 年净利润预测为28.31 亿元，对应2021-2023PE 为32/28/26X。我们看好公司的增长潜力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：液晶显示板卡收入下降、交互智能平板拓展不及预期、汇率波动、上游原材料价格波动。

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