事件：2021 年 8 月26 日晚公告2021 年半年报，其中上半年营收124.5 亿元，同比增长55%；归母净利润22.4 亿元，同比增长127% ，扣非归母净利润为19.7 亿，同比增加112%。

    　　点评如下：

    　　Q2 业绩符合预期，股权激励绑定共同成长。2021 年 8 月26 日晚公告2021 年半年报，其中上半年营收124.5 亿元，同比增长55%；拆分Q2 营收62.36 亿，同比增加48%；上半年归母净利润22.4 亿元，同比增长127%，业绩符合此前预增区间，扣非归母净利润为19.7 亿，同比增加112%，拆分Q2 单季度扣非净利润为10.22 亿，同比增加108%，环比增加8%，考虑到Q2 手机端出货淡季，公司环比增加彰显逆势成长能力，营收和业绩高增长主要是手机端CIS 中48-64M 等高端产品不断突破及产能逐步释放，另外毛利率方面公司Q2 毛利率33.75%，同比增加5.82 个百分点，环比增加1.32 个百分点，彰显公司受益新品及产品成本传导能力。 另外公司近期公告，拟向2162 名员工（总占比66%）的激励对象授予股权激励，其中行权条件为2021-2023 年扣非归母净利润相比2020 年增长不低于70%、100%和140%，我们认为股权激励有助于绑定核心人才，尤其是公司从CIS 向触显、汽车CIS、模拟和射频等多平台布局时有助于吸引优秀人才打下长期成长基础。

    　　触控与显示解决方案业务带来业绩新成长点。公司此前2020 年4 月14 日收购Synaptics 基于亚洲地区的单芯片液晶触控与显示驱动集成芯片业务（TDDI），2021 年上半年实现营收6.13 亿元，营收占比5.81%，带来新业绩增长点，主要公司不断整合TDDI 业务，半年报期内，公司TDDI 产品TD4375 在一线手机品牌客户多个项目中陆续量产，TD4160 于本报告期内推出样品以来，凭借优异品质、丰富量产经验以及集团化供应保障优势，获得了市场的广泛认可，我们看好公司在原有安卓客户的基础上实现品类协同。

    　　牵手地平线合作发力智能驾驶CIS 国产化。除智能手机领域外，用于汽车的CMOS 图像传感器发展十分迅速，公司通过与国际领先的汽车视觉技术的公司开展方案合作，公司为后视摄像头（RVC）、环景显示系统（SVS）和电子后视镜提供了更高性价比的高质量图像解决方案。公司采用OmniPixel?3-GS 像素技术及RGB-IR 全局快门技术研发的图像传感器，专门为车内应用设计，并在调制传递功能、近红外量子效率和功耗之间取得了平衡，让精确完整的车内传感　　解决方案成为可能。

    　　盈利预测与投资建议：看好公司在手机领域64M/48M 持续开拓和国产导入，以及公司深度卡位触显一体化、智能驾驶CIS 等未来成长带来业绩的高增速，目前从CIS 设计到半导体触显、射频、模拟等平台级应用逐渐兑现，我们维持公司2021/2022 年营收分别为275 亿、344 亿，同比增加39%、25%，归母净利润分别为45.70/60.19 亿，同比增长69%、32%，对应2021-2022 年PE 51/38x，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：产能拓展不及预期，国产替代不及预期，下游需求放缓风险

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