事件：公司发布2017 年半年报，实现营业总收入3.63 亿元，同比增长51.75%；实现归属母公司净利润1.10 亿元，同比增长 52.40%。其中，游戏业务实现营业收入2.34 亿元，同比增长149.03%；图书业务实现营业收入1.29 亿元，同比减少11.32%。游戏业务持续增长，储备多款游戏于下半年上线。2017 年上半年，

游戏业务实现营业收入2.34 亿元，占整体营收比例为65%。公司在ARPG、SLG 类型、卡牌类型移动网络游戏领域中具有较强的研发和运营能力。报告期内，公司运营游戏产品共31 款，自主研发并运营的《忘仙》、《卧虎藏龙》、《风云天下OL》等多款游戏保持较好的持续盈利能力。同时，公司加大了产品储备和IP 储备的投入，《卧虎藏龙贰》、《大秦之帝国崛起》、《封神妲己传》等近10 款游戏将陆续于下半年上线运营。此外，公司还储备了仙剑客栈、东离剑游纪、恋光明、百炼成神等十多项热门IP 资源，目前已有部分IP 资源的游戏已处于研发和上线阶段。

游戏并购加码，完善游戏全产业链布局。2017 年6 月，公司收购初见科技100%股权，初见科技成为公司全资子公司。在并购游爱网络完成中重度手游全类型覆盖的基础上，此次并购初见科技将增强公司移动网络游戏的发行实力，与公司原有优质研发能力实现良好协同和资源优势互补，实现公司从游戏的研发、发行到运营的全产业链布局，创造新的业绩增长点，不断强化公司在泛娱乐行业的领先地位，加速进入中国移动互联网娱乐产业第一方阵。

给予“增持”投资评级。公司通过对外投资与并购重组，聚焦教育、泛娱乐、文化三大板块，加速产业转型升级。内生与外延共同发展兼修，未来业绩有望稳健增长。给予公司2017-2019 年0.60 元、0.77和0.93 元的盈利预测，对应33 倍、26 倍和21 倍PE，给予“增持”投资评级。

风险提示。游戏行业竞争加剧风险，业绩不达预期风险。

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