1H21业绩符合此前预告

    　　友阿股份公布1H21业绩:实现营业收入13.0亿元，同比增长47.3%，归母净利润1.95亿元，同比增长140.8%，扣非归母净利润1.93亿元，同比增长94.3%，符合此前业绩预告;分季度看，Q1/Q2营收同增42.9%/52.3%，经营情况逐步回暖，归母净利润同增190.2%/95.3%，扣非归母净利润同增203.3%/29.5%o发展趋势

    　　1、经营逐步恢复，1H21营收同增47.3%。2021上半年，公司主业零售行业营收同增26.3%实现11.3亿元，主因去年疫情期间低基数，1H21门店客流逐步回暖，百货、家电、便利店经营均向好，带动营收恢复。线上渠道方面，公司自建平台“友阿海外购”、“友阿微店”等贡献营收0.34亿元，控股子公司欧派亿奢汇于天猫、京东、毒等第三方平台上实现营收3.67亿元。展店方面，上半年公司新增9家7-11便利店(含3家加盟)，报告期末门店总数达42家(含26家便利店，其中3家加盟)。

    　　2、盈利能力有所修复。1H21公司毛利率同增2.6ppt 至50%，主因新租赁准则下商铺委托经营回报支出不再通过“其他业务成本”核算。费用端看，销售费用率同减6.1ppt 至16.3%，管理+研发费用同减7.3ppt 至19.6%，财务费用率同减0.4ppt 至11.5%，我们认为主因经营恢复摊薄租金、员工薪酬等刚性费用。综合影响下，公司净利率同增5.8ppt 至14.9%，扣非净利率同增3.6ppt 至14.8%，盈利能力有所修复。

    　　3、持续关注经营创新与服务升级进展。公司积极推进主营业务创新求变与服务升级U1）线下方面，百货与奥莱业态，持续推进线下门店数字化建设，5月28日开业的城市奥莱喜乐店已新增智能化体验式服务;便利店业态，计划于Q3以加盟形式加速扩展20家便利店，加速推进特许经营7-11便利店业务;2)线上方面，不断完善“友阿购”的同时，于7月17日上线“友阿商城”，进一步推动线上线下深度融合，并与中国电信建立湖南区域战略合作,计划合力打造5G物联网智能家居购物平台。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2021/2022年每股盈利预测不变，当前股价对应2021/2022年15.5/14.5倍市盈率。维持跑嬴行业评级，维持目标价4.13元，对应2021/2022年19.7/18.4倍P/E，较当前股价有27%上行空间。

    　　风险

    　　行业竞争加剧，消费持续低迷，疫情反复。

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