2021H1 公司实现收入18.0 亿元，同比提升162%；归母净利润2.2 亿元（此前预告在1.9-2.2 亿元），扣非净利润2.1 亿元，同比提升404%。21H1 毛利率为27.9%，同比上升6.3pct；净利率为12.3%，同比上升5.8pct。

    　　2021Q2 公司实现收入10.0 亿元，同比提升156%，环比提升25%；归母净利润1.31 亿元，扣非净利润1.24 亿元，同比提升342%，环比提升54%。

    　　综合毛利率29.5%，同比提升9pct，环比提升4pct；净利率为13.3%，同比提升5.4pct，环比提升2.2pct。

    　　21Q2 经营性现金流净额0.95 亿元，同比提升34%，环比转正，现金流改善明显。投资活动现金净流出2.49 亿元，同比提升207.4%，主要系公司扩张产能，所需土地厂房、机器设备等长期资产增加。

    　　公司21H1 期间费用为1.15 亿元，同增89%，费用率为6.4%，同降2.5pct。

    　　2021Q2 期间费用为0.66 亿元，环增35%，期间费用率为6.6%，环增0.5pct；销售费用0.21 亿元，销售费用率2.08%，同升2.98pct，环降0.21pct；管理费用0.42 亿元，管理费用率4.22%，同降1.6pct，环增0.65pct；财务费用0.03 亿元，财务费用率0.31%，同降1.74pct，环增0.01pct；研发费用0.55 亿元，研发费用率5.53%，同降2.96pct，环增0.3pct。

    　　从原材料涨价的影响来看，二季度铝价保持在高位（季度均值较Q1 约上涨14%），而公司净利率不降反升，再次验证经营杠杆带来的降本效应，盈利能力有所保障。

    　　受益于下游需求持续景气叠加客户进展良好，我们把2021-2022 年归母净利润4、7 亿元上调至6、10 亿元，对应目前PE 为48、26X，预计2023年归母净利润16 亿元，对应目前PE 为17X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能投产不及预期，价格下降超预期，下游需求不及预期，测算存在主观性。

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