事项：

    　　公司发布2021 年半年度报告，2021 年上半年，公司实现总营收346 亿（+35%），实现归属于上市公司股东的净利润43 亿（+87%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润40 亿（+100%），分红预案为向全体股东派发每10股0.5 元（含税）。

    　　平安观点：

    　　并表业务亏损扩大。2021 年上半年广汽集团实现汽车销量102.65 万辆，同比增加24.5%，相比2019 年同期增加2.7%。其中广汽乘用车和广汽埃安上半年销量分别为15.1 万/4.3 万辆，同比分别增加28.3%/112.0%。

    　　1H21 并表业务亏损额（净利润-投资收益）21.7 亿(1H20 并表业务亏损额为18.0 亿，2019/2020 全年亏损额为30.1 亿/39.4 亿)。2Q21 销售毛利率7.4%，同比提高1.1 个百分点。

    　　日系两田表现稳健。合资公司广汽丰田、广汽本田景气度高，2021 年上半年两家合资车企分别实现销量41.7 万/37.2 万辆，同比分别增加30.0%/16.7%。上半年集团投资净收益65.0 亿，同比增加58.0%，其中联营企业和合资企业的投资收益63.2 亿元，同比增加58.6%，投资净收益的增加主要来自两家日系合资公司所贡献的投资收益。广汽丰田2021年新品不断，全新一代汉兰达和威兰达PHEV 上半年上市，首款国产中大型MPV 赛那亮相成都车展，关注度极高，广汽新能源车产能扩建项目一期20 万辆/年产能已于7 月正式投产，新车型的推出有望助推广汽丰田的盈利能力再上新台阶。

    　　广汽埃安牵手华为，传祺影豹累计订单突破25000 台。上半年广汽埃安销量43013 辆，同比增加112.0%，7 月份埃安销量已突破1 万辆，弹匣电池系统安全技术也已在AION Y 上实现应用，同时埃安还将与华为展开合作，打造一系列面向未来的智能汽车。传祺影豹8 月份上市后市场表现较好，据公司公众号数据，截至8 月中旬，影豹累计订单已突破25000台。传祺中大型SUV GS8 将迎来换代，在造型和尺寸方面全面升级。

    　　盈利预测与投资建议：主要来自广本、广丰的投资收益表现稳健，自主业务产销规模有待提升，亏损状况有待改善。广汽新能源埃安品牌持续保持高增长势头，传祺新品上市后有望进一步推高传祺品牌销量。根据最新情况，我们调整公司业绩预测为2021/2022/2023 年归母净利润分别为82.9 亿/107.7 亿/119.6 亿（原2021 年/2022 年归母净利润预测值为96.7 亿/110.4亿），维持“推荐”评级。

    　　风险提示： 1）芯片短缺问题不能及时解决，如果芯片供应问题不能得到解决，将直接影响公司的销量和市场份额；2）埃安、传祺后续新品销量不及预期，自主亏损状况未有改善。3）合资公司广汽丰田、广汽本田盈利不及预期，将对集团整体盈利能力造成负面影响。

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