二季度营收增长加速。公司 2017 年一季度、二季度营业收入分别为 1.15 亿、1.89 亿元，同比增长 76.71%、253.92%，二季度营收增长加速。公司 2017 年上半年营业收入已达到去年全年营收的 76%。一般而言，油服公司下半年作业量占全年 65%以上，公司全年营业收入大概率创历史新高。受订单大幅增长，固定支出增加影响，上半年扣非净利润亏损 450 万元。此外，公司上半年收到APS 交易对价调整款 170.59 万美元。

公司油服一体化业务取得实质性进展。公司通过收购永晨并参股一龙恒业不断完善油服一体化服务，目前压裂增产一体化业务已进入国内东北油田、内蒙油田区块、四川煤层气、南方页岩气及哈萨克斯坦市场。公司国内射孔业务上半年中标作业量翻倍增长，实现收入同比增长 50%；在东北地区开展钻井定向和压裂技术服务的永晨石油上半年收入同比增长 13.88 倍；参股的一龙恒业在中标壳牌国内区块基础上获得 EOG 和道达尔国内区块作业合同，在阿尔及利亚、哈萨克斯坦及墨西哥市场进展顺利，上半年营收同比增长 53.82%。

美国市场持续高景气，业务整合有望继续推进。 2017 年美国独立油公司资本开支预计增长 30%以上，美国活跃钻井平台曾连涨 23 周、目前数量接近 2015年 4 月新高。受益美国上游景气回暖， APS 从去年 8 月份开始工作量显着增加，并不断开拓新客户，上半年营业收入同比增长 131.52%。通过并购基金收购的Cutters 工作量饱满，上半年营收翻倍增长。公司 6 月继续收购 APS 21.34%股权，持股比例总计达到 88.84%，我们预期北美业务整合将继续推进。

维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司 2017-2019 年营业收入分别为7.32 亿、8.98 亿、9.86 亿元，每股收益分别为 0.24、0.40、0.52。2017 年动态市盈率为 25.3 倍。我们认为公司战略规划明确，射孔业务全球布局及油服一体化能力建设成效逐步显现，业绩弹性将逐步释放，维持目标价 9.75 元。

风险提示：国际原油价格下行，业务整合低于预期，油服业务合同意外取消

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