1H21业绩符合我们预期

    　　公司公布1H21业绩:收入7.4亿元，同比增长54.6%;归母净利润1.4亿元，同比增长916%。2Q21公司实现收入4.2亿元，同比增长72.3%，环比增长25.7%;实现归母净利润1.0亿元，同比增长769.59%，环比增长105.8%。公司业绩基本符合我们预期。

    　　二季度营业收入持续恢复。公司第二季度营业收入同比增长72%，环比增长26%。从业务量看，第二季度公司起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长54%、89%、24%，环比分别增长28%、49%、9%。公司营收增长幅度小于对应的旅客吞吐量增长幅度，我们认为主要或由于货邮业务量增速校对较慢,以及部分非航业务收入相对固定所致。

    　　成本侧略有上涨。伴随业务量复苏，公司二季度营业成本上涨至2.8亿元，同环比分别上涨24%、12%。成本上涨幅度弱于营收增长幅度，带动净利润率恢复至23.1%，同环比分别增长18.5、8.4个百分点。

    　　发展趋势

    　　我们预期疫情反复或影响公司三季度业绩。公司7月起降架次、旅客吞吐量同比分别增长9%、19%，恢复至2019同期的82%、77%(其中国内线恢复至89%、84%)。我们预计公司三季度业绩表现或受7月下旬开始的南京疫情负面影响:根据CAPA数据，公司8月上中旬可供给座位数出现较大幅度环比下滑，三季度整体可供给座位数环比或下滑7%。

    　　二季度厦门新机场建设持续推进。根据厦门市发改委官方微信4月29日信息i，国家发改委正式批复厦门新机场项目可行性研究报告;新机场此期工程按照满足年旅客吞吐量4500万人次目标进行设计，将力争年内开工，2025年基本建成。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到南京疫情所带来的影响，以及国际线放开进程或弱于我们此前预期，我们下调公司2021年和2022年盈利预测30%、5%至3.3亿元、4.8亿元。当前股价对应2021/2022年14.6倍/10.1倍盈率。我们下调目标价10%至18.00元，对应2022年11倍盈率，较当前股价有10%的上行空间。考虑到公司未来定位存在不确定性，维持中性评级。

    　　风险

    　　疫情反复、公司未来定位存在不确定性。

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