事件： 公司公告以现金 1.425 亿元收购航盛实业 95%股权， 航盛实业承诺 2017 年承诺净利润不低于 1,600 万元。

投资要点

收购航盛实业切入商用车领域，协同效应显着： 航盛实业向客运、公交、校车、重卡及新能源等商用车提供前装车载电子设备集成解决方案， 客户包括多家大型商用车、乘用车生产企业，与宇通客车、中国重汽集团济南卡车等国内一线商用车车厂保持长期的合作关系，在其车载电子产品供应商中占据优势地位； 并在胎压监测等车联网硬件领域有较为成熟的市场经验和技术实力。 近年来，航盛实业借助其在研发、设计方面的竞争优势逐步向智能驾驶、无人驾驶领域发展。 2016 年以及 2017年 1-6 月，航盛实业分别实现营业收入 2.65/1.11 亿元，净利润1,356.29/488.53 万元。 通过收购航盛实业， 公司顺利切入商用车市场，双方在车载影音、 智能网联、 智能中控以及智能驾驶领域具备良好的协同基础，有助于公司完善车联网布局，拓展新的利润增长点。

智能座仓业务空间巨大：目前公司智能座舱产品包括 ADAS 系统（ FCW、 PCW、 LDW、 AEB 等）、车内 ADAS 系统（ 驾驶员注意力辅助系统、 人脸识别系统等）、车辆全盲区管理（ 360环视系统、 A 柱盲区显示及大型车盲区管理等）、毫米波雷达（ 24G、 77G 毫米波雷达） 。 公司智能驾驶仓业务有望于今年4 季度正式落地， 考虑到智能驾驶单车收入远高于传统车机业务（达到 6000-7000 元水平） ， 智能驾驶仓业务有望为公司带来显着的业绩弹性。

盈利预测预估值：考虑收购航盛实业， 我们预计公司 2017/2018备考净利润分别为 2.04/2.72 亿元，对应 EPS0.48/0.65 元， 当前股价对应 2017/2018PE 仅为 37/28 倍， 维持“买入”的投资评级。

风险提示： 并购标的业绩低于预期， 商誉减值的风险。

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