事件：公司发布2021 年中报，受电线电缆业务出售影响，21H1 公司实现营业收入7.05 亿元，同比减少70.3%，归母净利润-1.82 亿，亏损同比减少12.2%，扣非净利润-1.83 亿，亏损同比减少15.1%。

    　　核心观点

    　　网络安全业务营收大幅增长，毛利率明显改善。公司出售完毕电线电缆业务，主营业务聚焦收敛为网络安全业务。21H1 公司网络安全业务营收7.05亿元，同比增长73.07%，毛利率为71.9%，较去年同期增长6.6pct，核心产品竞争力得到极大提升，新增订单额实现大幅增长，同比增长88.88%。

    　　新兴业务发展迅速。报告期内公司继续加大对云计算、数据安全、工业互联网安全、车联网安全、安全服务及大数据与态势感知等新兴安全领域的布局，新兴安全业务亦发展迅速，其中云计算与云安全产品及服务收入同比增长72.09%，占营收比重为6.92%，同比增加5.73pct，大数据与态势感知产品及服务收入同比增长293.69%，占营收比重为7.87%，同比增加7.28pct。

    　　销售投入加大，教育、政法等细分行业增长显著。21H1 公司加大营销投入，公司采取行业直销和渠道分销的销售模式，增强在行业头部企业中的影响力，占领制高点，同时发展各地渠道生态合作伙伴，使产品和服务覆盖区域市场，保障公司业绩稳定增长。公司网安业务在细分行业增长明显，在教育行业增长263.12%，政法行业增长178.88%，运营商行业增长112.59%，金融行业增长104.15%，能源行业增长98.31%。

    　　财务预测与投资建议

    　　我们维持21-23 年归母净利润6.93/9.36/12.37 亿不变，对应EPS 分别为0.58/0.79/1.04 元，维持21 年PE 为44 倍，对应目标价为25.52 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　研发进展不及预期的风险；行业内竞争恶化风险；

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