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中金环境发布2017 年半年报，公司上半年实现主营业务收入15.7 亿元，同比增长51%；归母净利润2.49 亿元，同比增长62.8%。业绩符合预期。

环评业务收入维持高增长态势，环保咨询全面发展中咨华宇、国环建邦、安徽通济、陕西科荣、绿馨水保等咨询品牌百花齐放。公司从去年的环境评价业务逐渐向后环评及环境设计、咨询业务拓展。环保咨询与环保设计板块实现营业收入2.78 亿元，同比增长224%。中咨华宇上半年实现净利润5900 万元，相比去年同期5300 万元的净利润水平略有增长，主要是因为今年设计及工程订单占比扩大导致。

污泥及PPP在手订单充足，污水污泥处理板块持续增长可期

2017 年上半年环保工程板块实现2.72 亿的主营业务收入，同比增长52%；其中污泥BOT 工程收入2.32 亿、环保设备收入3420 万元、环保运营收入579 万元。公司凭借自身的“太阳能集成处理污泥、蓝藻无害化、资源化技术”的优势，上半年陆续签订徐州市政污泥处理项目亿、湖南郴州市政污泥处理项目等订单。目前在手未确认收入的订单总额约为26.7 亿元， PPP 合作框架19 亿元。充足的订单是公司未来业绩持续增长的重要保障。

泵主业增长超预期，多元化发展值得期待

泵主业上半年实现主营业务收入10.25 亿元，同比增长32%。其中CDL 系列泵实现收入3.7 亿元，同比增长12.5%；成套变频设备1.7 亿元，同比增长56%。公司加大研发力度，不断完善泵类产品系列，提升产品性能； 在经济形势转好的宏观背景下，公司充分发挥多年积累的品牌优势，取得较好经营业绩。

维持“买入”评级

我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.77、0.91、1.18 元。目前股价对应公司估值为22 倍、19 倍、14 倍。维持目标价格不变，维持“买入”评级。

风险提示：污泥项目确认低于预期，环评与PPP 协同性低于预期

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