受益于海军战略转型，以新型舰船动力提升装备实力。

中报显示，上半年公司军品收入占比为18%。公司是中船重工集团旗下舰船动力业务平台，受益于海洋强国战略和海军转型及装备升级需求，各类舰船动力装备需求持续增长。其中新型燃气轮机、全电推进等动力装备发展空间较大，带动公司军品业务快速增长。

民品业务持续开拓，看好民品业务发展前景。

公司以军民融合为方向，持续开拓民用市场。以化学动力业务、燃气动力业务、海洋核动力业务为代表，在汽车起停电池、天然气管道输送，海洋核动力平台等领域有广泛应用，形成非船民品三大支柱。当前公司参与研发及建设的海洋核动力平台示范工程，为实现我国海洋核动力“零”的突破奠定基础，未来市场空间较大。此外，民船柴油机业务保持较强竞争优势。

内部专业化整合提升竞争力。

公司成立中国船柴公司整合集团内所有低速机业务，在制造成本、生产规模、服务体系等方面均形成规模效应，进一步提升柴油机业务的影响力和竞争力。同时，公司的中高速柴油机、化学动力等业务板块也有望进行整合。随着国企改革和院所改制的推进，股权激励将覆盖上市公司及下属子公司核心骨干，经营管理水平进一步提升，公司盈利水平有望实现新的跨越。

投资建议及盈利预测

预计17-19 年EPS 分别为0.75/0.93/1.21 元，对应当前股价的PE 为43/34/26 倍。当前公司各项业务表现良好，维持“买入”评级。

风险提示

民品船舶景气度较低；军品业务的不确定性；重组效果不及预期。

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