事件：

公司非公开发行股票事项获得证监会审核通过。

主要观点：

1．定增过会，强力支撑后续业务发展

本次非公开发行股票募集总额不超过7.3 亿元，主要募投方向为环卫装备池以及环卫服务培训基地项目，两项目将为公司全力开拓环卫服务市场提供有效支撑。此外，本次募集资金到位后，公司的资本实力将进一步增强，资产负债率下降且资本结构优化，随着项目的逐渐投产，公司的主营业务收入和利润水平将得到提升，盈利能力进一步增强。

2、环卫装备+环卫服务大时代开启

当前环卫装备和环卫服务两个领域都进入了快速发展的黄金时期。环卫装备机械化率快速提高，发展逻辑清晰可持续，装备市场未来五年平均增速将维持在15%到20%之间。环卫服务市场化大幕快速推开，2015 年市场化服务合同首年金额100 亿左右，2016 年合同首年金额达到238 亿，但相对于千亿以上的环卫服务市场来说渗透率依然较低，未来将继续保持高速增长。

3、双轮协同逻辑验证，装备服务互为支撑

公司环卫装备和环卫服务业务逐步展现出良好的协同效应，呈现两翼齐飞局面。环卫装备方面，公司市场占有率一直稳定在市场前三位，近年来保持了20%以上的增速，特别是创新产品和中高端产品方面，市占率持续攀升。随着九月份新基地投产，装备产量超过产能的局面将得到缓解，为未来业务的高增速提供保障。环卫服务方面，签下一南一北两大订单后，示范性效应突出显现，福建、江西、贵州、浙江、河北等省市多点开花，当前在手订单已超过60亿。而海口以及沈阳项目的成功推进，也成为了公司运营服务能力的有力说明和宣传名片。随着两大业务的协同逻辑不断深入兑现，未来公司将更好的拥抱环卫大时代。

结论：

我们预计公司2017-2019 年主营收入分别为31.65 亿、41.69 亿和57.71 亿元，归母净利润分别为2.93 亿、4.02 亿和5.41 亿元，对应EPS 分别为1.08 元、1.48 元和1.99 元，对应PE 分别为28 倍、20 倍和15 倍，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：

环卫项目推进不达预期。

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