核心观点：

    国内激光焊接技术领军者，未来有望加速成长。联赢激光成立于2005年，始终围绕激光焊接核心技术及相关产品进行自主研发，不断丰富和升级产品线。公司2016-2020 年营业收入年均复合增长率为20.51% ，21 年上半年公司收入同比增长73.15%，归母净利润同比增长121.35%，新签订单19.21 亿元（含税），比去年全年订单额增长27.39%，未来公司规模有望快速扩张。

    激光加工设备规模达650 亿元，锂电池需求进一步打开成长空间。激光器在技术进步和成本下降的背景下，渗透率不断提升，中国科学院武汉文献情报中心数据显示，2019 年中国激光加工设备市场规模达658亿元。在激光加工工艺中，激光焊接占比12%，可应用于锂电池生产的中后道。当前新能源车需求的快速增长推动电池厂商积极扩产，全球已规划的新增产能对应激光焊接设备需求达397 亿元。

    联赢激光具备细分领域竞争优势，未来有望持续高速增长。公司是国内少数几家专注激光焊接的规模企业，在动力电池板块的激光焊接设备收入规模领先于同行业，且技术实力较强，并绑定下游头部动力电池公司。在新能源车产业的景气度持续提升的背景下，公司积极扩产，目前规划产能落地后生产面积有望增加两倍，以满足大量的订单需求。

    盈利预测与投资建议：考虑到下游龙头公司加速扩产，公司21 年上半年新签订单规模实现大幅增长，达到19.21 亿元，同时公司产品技术实力国内领先，预测公司21-23 年归母净利润分别为1.04/2.94/4.26亿元，给予联赢激光22 年归母净利润41x 的PE 估值，对应合理价值40.24 元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：技术和产品升级迭代风险，下游动力电池行业政策调整和竞争加剧传导的风险，实际控制人持股比例较低的风险。

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