事件：

公司日前发布2017半年报，公司在2017年上半年实现营业收入37,297.69万元，较上年同期同比增长55.97%，实现利润总额11,448.32万元，较上年同期同比增长51.14%，实现归属于上市公司股东的净利润9,916.34万元，较上年同期同比增长51.04%。

观点：

龙头地位稳固，营收快速增长。2017年上半年，厨电行业整体表现良好。集成灶细分行业保持高速增长势头，产品渗透率提升空间明显，行业处于快速扩张阶段。公司作为细分行业龙头，享有品牌和技术的先天优势，拥有30%左右的市场占有率。同时，公司积极在橱柜和小家电领域布局，与集成灶形成互补。本报告期内，公司实现营业收入37,297.69万元，较上年同期同比增长55.97%，实现利润总额11,448.32万元，较上年同期同比增长51.14%，实现归属于上市公司股东的净利润9,916.34万元，较上年同期同比增长51.04%。

推进渠道多元化建设，树立品牌优势。公司已经建立覆盖全国的营销网络和服务体系。在进入国美，苏宁、五星、红星美凯龙等线下市场的同时，着重进行主流销售渠道的整合。另一方面加快发展天猫，京东，苏宁易购等电子商务渠道，建立公司官方网上商城，以期形成具有美大特色的O2O电商销售模式。在坚持渠道建设的同时，公司积极倡导绿色环保的厨房生活理念，清晰定位，与公司的渠道建设相结合，逐渐在市场中树立品牌优势，在集成灶行业具有极高知名度。

坚持技术研发，生产效率不断提升。公司作为行业龙头，拥有完善的创新平台和极强创新力、高水平的技术创新团队，建立了高新技术企业研究开发中心。报告期内，公司按国家CNAS标准建立的检测中心，已通过国家CNAS现场评审并获证，为了进一步加强检测质量，公司也申请了国家能效检测实验室。公司拥有自动化生产线和先进的集成化物流管理系统，以及全自动高智能化立体仓库，进一步提升了企业智能物流管理水平和劳动生产效率。

风险提示：区域市场销售不及预期、新业务拓展存在不确定性、行业政策进一步收紧

结论：

报告期内，公司综合竞争力得到进一步提升， 获得市场、行业、政府等多方面的认可。 公司紧紧围绕发展战略及经营目标，充分发挥行业龙头优势，坚持产品、营销和人才三大战略，进一步加大市场营销力度，完善和整合主流销售渠道，积极发展网络、工程等新兴销售渠道。 公司在集成灶细分行业的龙头地位稳固并且将保持持续快速的增长。

我们预计公司 2017 年-2019 年营业收入分别为 9.12 亿元、 11.95 亿元和 15.43 亿元；每股收益分别为 0.46元、 0.58 元和 0.75 元，对应 PE 分别为 31.17、 24.88 和 19.25，维持公司“推荐”评级。

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