业绩符合预期，海外市场拉动业绩。2017 年上半年公司实现营收1.83 亿元，同比增长21.78%；归母净利润0.42 亿元，同比增长31.29%；EPS 为0.51 元，同比减少1.92%。2017 年上半年国内电信运营商资本支出缩减，导致公司DWDM 器件产品销售收入同比有所下降，而上半年公司在海外实现销售收入1.02 亿元，比上年同期增长142.49%，占总销售收入的55.36%，成为公司业绩增长的主因。

无源器件略有下滑，有源器件成长壮大。2017 年上半年公司光无源器件产品销售收入较上年同期下降，但公司光有源器件业务实现了快速增长。上半年，光无源器件实现销售收入1.05 亿元，比上年同期下降21.78%，占总销售收入的57.04%，光有源器件上半年实现销售收入0.79 亿元，比上年同期增长367.50%，占总销售收入的42.96%，主要系北美IT 厂商数据中心市场持续火热，尤其是100G 等高速光模块需求持续增大。公司出资500 万美元购买Kaiam 公司F 级优先股1,099,190 股，旨在加强与其在高速有源器件等业务上的合作，100G ROSA 目前已形成规模销售。

募投项目过半，研发仍持续高投入。2017 年上半年公司募投项目投入已经过半，已累计投入募集资金10,377.08 万元，募集资金余额为9,468.18 万元，各个项目均进展顺利。公司上半年研发投入1069 万，同比增长35%，截至上半年末，公司累计取得专利权21 项，其中发明专利11 项、实用新型专利10 项，并在上半年深入开发了新型号的ROSA 器件，提升公司产品竞争力。

盈利预测及投资建议：公司在有源产品业务上的开拓表现优异，已经逐步成为公司业绩的支柱。预计公司2017 年-2019 年营收分别为4.00 亿元、5.71 亿元和8.40 亿元，归母净利润分别为0.87 亿元、1.23 亿元和1.85 亿元，EPS 分别为1.05 元、1.49 元和2.23 元，当前股价对应的动态PE 为45 倍、32 倍和21 倍，维持“增持”评级。

风险提示：光模块市场竞争风险；PLC 市场需求不及预期。

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