报告导读

    　　公司发布股权激励计划草案，拟授予限制性股票数量约550 万股（占总股本3.31%），其中首次授予440 万股（占总股本2.65%），预留110 万股（占总股本0.66%）。首次授予的限制性股票的授予价格为109 元/股，限售期为12/24/36/48 个月，对应解除限售比例为20%/20%/30%/30%。

    　　2021-2024 年预计摊销费用为0.27/1.49/0.77/0.42 亿元。

    　　投资要点

    　　股权激励“雨露均沾”，保持公司人才吸引力从覆盖范围来看，本激励计划首次授予的激励对象总人数为898 人，约占公司员工总数942 人的95.33%。包含核心技术及业务骨干。公司本次股权激励计划覆盖范围广泛，并提高公司对外部人才的吸引力；能充分调动公司核心骨干积极性，将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，利于公司中长期发展。

    　　业绩增长目标明确，彰显公司发展信心

    　　本次激励计划分2021-2024 四期执行，行权条件为公司2021-2024 年的营业收入分别不低于22 亿、30 亿、40 亿和55 亿元；2021-2024 年的净利润分别不低于2 亿、2.8 亿、3.9 亿和5.5 亿元；以2020 年净利润为基数，公司2021-2024年净利润CAGR 达+52%。公司将50%的业绩增速作为考核目标，彰显了公司对未来的发展信心。

    　　平台化发展，“声光电射手”五大产品线并行公司从手机音频功放芯片及电源管理芯片出发，凭借多年积累的模拟IC 设计经验进行品类扩张，陆续拓展开发手机射频前端芯片及马达驱动芯片等产品，深度绑定优质上游代工厂及下游客户，向平台化公司发展。随着国产替代需求增加，公司有望凭借客户及产能优势，覆盖更多品类产品，公司盈利能力有望继续保持增长。

    　　盈利预测与估值

    　　公司品类矩阵的持续扩张与升级将为公司长期成长带来强劲驱动力。同时公司深度绑定上游优质代工厂与客户，将深度受益国产替代黄金机遇。稳健预计公司未来三年营收分别为23.5、37.3、53.3 亿元，同比增长63.7%/58.7%/42.8%；实现归母净利润2.5/ 4.6/ 6.3 亿元，同比增长145.8%、82.2%、38.2%。给予公司2022 年95X 估值，对应市值437 亿市值。

    　　风险提示

    　　客户集中风险；新产品研发进度不及预期；新产品导入不及预期。

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