本报告导读：

    　　电线电缆行业打开新一轮上升空间，高端电缆国产替代加速；公司募投加码特种电缆，业绩有望实现快速增长。

    　　摘要：

    　　投资建议。

    公司以电线电缆为基石发力特种电缆市场，预计2021-2023年EPS 为0.41/0.59/0.67 元；参考2022 年行业平均估值水平15.95xP/E，给予公司2022 年15.95x P/E，给予目标价9.35 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　电线电缆行业开启新一轮增长，高端电缆国产替代加快。电线电缆产业是工业基础性行业，在电工电器细分行业中规模最大。基建和新兴产业的需求增长推动特高压、超高压电力电缆和高端特种电缆的需求日益增加，电力电缆与电气装备用电线电缆占比持续上升，电线电缆产业开始新一轮发展，电线电缆行业未来前景长期向好。在国家政策支持下，国内电缆企业专注研发和装备改造，2018 年以来电线电缆进口额呈现下降趋势，高端电线电缆国产化替代加快。目前电线电缆行业呈现市场化程度高、行业集中度低的特点，同发达国家产业高度集中的特点形成了鲜明对比，竞争优势突出、聚焦高端电缆的公司有望率先脱颖而出。

    　　公司专注电线电缆产品，募投特种电缆助力加速发展。公司作为国家级高新技术企业，具有技术研发优势；主要客户优质且稳定，国家电网占比50%以上。公司募资3.32 亿元重点发展超高压电缆和特种电缆，帮助实现公司向高端制造的快速转型。

    　　催化剂：高端电线电缆行业国产替代加速。

    　　风险提示：公司募投电缆业务发展不及预期；铜价格上涨超预期。

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