摘要：

    　　结论：受益于下游 新能源车、光伏及储能等高景气产业驱动，电子测量仪器预计保持高增长，公司作为电子测量仪器头部企业，有望充分受益。我们预测公司2021-23 年归母净利润分别为0.43、0.59 和0.80 亿元，同比增长35%、39%和34%。基于PE/PB 估值，给予公司17.46 元目标价，对应2021 年43.7 倍PE，首次覆盖，给予谨慎增持评级。

    　　公司主营电子测量仪器，毛利率高于50%。公司的主要产品为各类电子测量仪器，2021H1 公司营收0.65 亿元，同比增长70.5%，扣非归母净利润0.18 亿元，同比增长90.4%。2020H1 元件参数/绕线元件/电气安规/电阻类仪器毛利率为65.4%/53.3%/48.7%/56.3%，综合毛利率则在56.2%。

    　　中国电子测量仪器市场超300 亿元，高端产品仍需进口。2020 年中国电子测量仪器制造规上企业主营业务收入为319.7 亿元，截至2020 年底，我国电子测量仪器行业规上企业数量达210 家。电子测量仪器行业仍由国外大型企业主导，在高端电子测量仪器领域，仍被是德科技、罗德与施瓦茨、日本日置等公司牢牢把控，国内公司进入难度较大，国产化率较低。

    　　公司具有技术和产品优势，吸引了众多优质客户。公司在电子测量仪器的硬件测试技术、嵌入式软件技术及算法、总线技术、模块化、系统集成、工业互联等核心技术方面积累了多项技术成果，在此基础上成功研制了多款具有自主知识产权的产品，陆续实现了进口替代。公司凭借自主研发的电子测量仪器产品，相继进入了TDK、PULSE、MOLEX、顺络电子、瑞声科技、立讯精密、风华高科、法拉电子等国内外元器件知名企业和华为、比亚迪、富士康、长电科技、华峰测控、格力电器等国内外知名电子厂商。

    　　风险提示：关键器件进口依赖、行业竞争加剧

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