核心观点：

    事件：公司发布业绩预告，预计2021 年前三季度实现归母净利润1.47-1.65 亿元，同比增长194.04%-230.04%。其中21Q3 单季度实现归母净利润0.54-0.72 亿元，同比增长1.54%-35.58%。分业务看：医美业务深耕中西部区域，同时快速推进全国布局，医美机构数量和营收均快速增长；女装业务通过品牌战略升级、渠道调整优化、加码线上渠道等，收入及利润同比大幅增长；婴童业务通过产品调整、提升线上业务，营收实现稳定增长，同时，盈利能力有所改善。

    医美基金规模不断扩大，医美业务加速全国布局。公司为抓住行业发展机遇、构建泛时尚产业互联生态圈，自2020 年12 月以来成立了5支医美股权并购基金，合计规模22.55 亿元。公司将持续集中优势资源，加速医美业务全国布局，实现三级管理体系，确保医美业务扩张质量，坚持打造“安全医美、品质医美、口碑医美”，进一步提升医美业务规模和行业竞争力。

    实控人的一致行动人减持计划已过半，大宗交易系内部转让，影响有限。2021 年6 月5 日，公司公告股东申炳云（实际控制人之一致行动人）将自公告披露之日起6 个月内减持公司4.49%股份，截止2021 年9 月17 日，申炳云先生累计减持2.81%股份，其中2.00%股份通过大宗交易进行转让，受让方煊鼎六号、煊鼎七号系公司实际控制人之一致行动人，该转让属于公司实际控制人的一致行动人之间的内部转让，对市场负面影响有限。

    盈利预测与投资建议：预计21-23 年业绩分别为0.60 元/股、0.88 元/股、1.24 元/股。采取分部估值法，公司合理价值为43.06 元/股，维持“增持”评级。

    风险提示。女装估值偏离风险；医美估值回落风险；业务模式风险。

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