事件：公司发布三 季报业绩预告，21Q3 预计实现归母净利润-8.03~-6.03亿元，去年同期实现归母净利润15.54 亿元，同比由盈转亏；21 年前三季度预计实现净利润-9.00~-7.00 亿元，去年同期实现归母净利润13.21 亿元，同比由盈转亏。

    　　点评：

    　　招录公告推迟、协议班退费等因素致Q3 亏损环比扩大。受到多省联考提前导致高峰收费期减少，教师、综合等版块招考变动和考试推迟，协议班退费，教师薪酬提升等因素的影响，公司Q3 业绩由盈转亏，较Q2亏损-2.38 亿元进一步扩大。

    　　盈利预测与投资评级：招录公告减少、退费等因素导致Q3 亏损较Q2进一步扩大，亏损幅度超过我们的预期。但随着Q4 招录回暖，业绩有望改善和反转，10 月12 日职业教育政策的落地也将促进职教培训长期发展。下调2021/22/23 年盈利预测至15.2/24.4/33.6 亿元，当前股价对应估值54x/34x/25x，短期股价表现或将受到Q3 业绩的影响，中长期依然看好公司在职教培训领域的龙头地位。

    　　风险因素：教育行业的潜在政策风险；招录公告推迟导致招生不达预期，进而导致业绩低预期；协议班退费率超预期导致业绩低预期，市场竞争加剧。

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