摘要：

    　　首次覆盖，给 予中性评级。公司主要从事催化剂分子筛的研发、生产及销售，我们预测公司2021-2023 年归母净利润分别为0.68/0.78/0.92亿元，对应EPS 分别为0.49/0.56/0.66 元，参考可比公司估值，给予目标价9.07 元。首次覆盖，给予公司中性评级。

    　　国内催化剂分子筛的供应商。公司是国内主要的催化剂分子筛系列产品生产企业之一。产能方面，公司现有分子筛产能总计14500 吨，维持高负荷运作；新建工程方面，公司积极布局环保分子筛，预计2022 年公司将拥有汽车尾气治理新材料产能10000 吨，叠加技改项目，公司总产能有望达到21000 吨。

    　　催化剂分子筛行业规模约20 亿美元，格局两极分化。全球分子筛市场规模到2023 年有望达到20 亿美元。从竞争格局来看，全球分子筛行业的竞争格局呈现两极分化，如霍尼韦尔UOP、阿科玛CECA 等国际大型分子筛生产商产能占据了全球一半以上的市场份额，中国分子筛主要生产厂商包括建龙微纳、齐鲁华信等。

    　　掌握核心技术，产品质量较好。公司是国内重要的催化剂分子筛新材料生产基地之一，掌握了大规模生产新型分子筛的生产技术和工艺，在全国处于领先地位，已取得33 项专利，其中发明专利15 项、实用新型专利18 项。产品方面，公司的出厂产品质量合格率达100.00%，产品质量有优势，认证完善。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨，出现替代品。

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