本报告导读：

    　　公司作为国内预制凉菜领先品牌，多品类、多品牌协同发展，产品品质稳定且定制化能力较强，积极拓展连锁餐饮客户，有望实现规模成长。

    　　摘要：

    投资建议：公司在预制凉菜行业多品类发展、积极拓展优质客户，有望逐步提升市占率，预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.29、0.37、0.47 元，参考可比公司估值，给予目标价10.95 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    国内预制凉菜行业领先品牌，布局多个细分领域。公司专注海洋食品和食用菌食品等预制开胃凉菜的研发、生产和销售，在预制即食凉菜市场长期耕耘，产品种类齐全。公司前期主要将业务布局于国外市场，国内市场占有率尚不足1%，但随着公司重心的偏移及市场口碑的积累，有望逐步提高国内市场占有率。

    餐饮连锁化趋势叠加饮食习惯改变，市场空间广阔。近年来我国居民收入水平提升、外出就餐/外卖增多，同时对饮食健康、食品安全的重视程度不断提升，连锁餐饮业持续发展。餐饮规模持续增长促进B 端标准化食材、预制菜需求规模不断扩大，而连锁化趋势将加速食材标准化。开胃凉菜因其口味独特、绿色健康和储存方便的特点，深受下游客户和终端消费者欢迎。预制凉菜正逐步朝标准化、规模化和产业化的方向发展，市场空间广阔。

    公司多品类、多品牌、多渠道协同发展，拓展下游优质客户。公司品类优势突出，产品矩阵丰富，且生产研发设备齐全，定制化产品研发能力强，产品结构有望逐步向中高端升级。近年公司国内市场渠道逐渐打通，公司下游客户已包括海底捞、喜家德等知名大型连锁餐饮企业，依靠高质产品和优质服务，未来有望进一步拓展新客并提高客户粘性，成长性值得期待。同时随着公司先发优势日益凸显，规模效应有望逐步显现、盈利能力有望逐步改善。

    风险提示：市场竞争加剧，海外收入占比较高，客户集中度较高等。

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