公司完成转型，已奠定成为中大型页岩油企的基础。 公司 2014 年大股东易主后，确定发展油气产业链战略。新潮虽不是国内第一批进军美国页岩油的民营企业，但大有后来者居上之势。公司 15 年初收购 Crosby 油田（浙江谋Γ┑闹匾意义在于“试水”积累经验，而 15 年底战略性抄底收购 Midland 油田（鼎亮汇通）则一举奠定成为中大型页岩油企的基础。基于页岩油行业的一般规律，我们合理估计公司后续还将择机并购。

Permian（二叠纪）盆地为美国页岩油的“皇冠明珠”。Permian（二叠纪）盆地位于美国德州西部和新墨西哥州东南部，归功于海相沉积的独特地貌，储量位列世界第二。目前，该盆地日产量占美国页岩油产量的 43%，上下游产业集聚效应明显，是美国页岩油当之无愧的核心产区。 Permian 盆地丰富的资源储量和良好的投资回报，成为各路资本在低油价下的“避风港”和投资并购的首选，17Q1 该区域占全美油气资产交易总量的 75%，而 Permian 盆地的钻机数自 16 年 6 月至今增加了近 240 台，超出其他区域的总和。

鼎亮汇通资产位于美国页岩油“核心中的核心区域”，收购堪称完美。公司第二次定增收购的鼎亮汇通资产位于 Permian 盆地核心区域即 Midland 次盆地，紧邻美国着名页岩油企 Pioneer （先锋自然资源），是 Permian 盆地中生产活动最活跃的区域，可谓“核心中的核心区域”，该区域盈亏平衡中位数在 35 美元左右。得益于公司精确把握抄底时机，每英亩面积收购成本只有 1.39万美元，相当于目前收购成本的 1/3，以致区块盈亏平衡线仅 24 美元。

增产情况快于预期，有望享受量价齐升效应。当前公司打井计划超过预期。按我们的预测模型预计，公司 2018-2020 年产量有望分别达 3.4 万桶/天、 4.5万桶/天和 5.3 万桶/天。随着 Midland 区块今年 8 月并表并增产，公司业绩将大幅增长。按 18、19 年平均 3.4 万桶/天和 4.5 万桶/天产量计算，则油价每上涨 5 美元，对应业绩弹性分别为 2.6 亿元和 3.4 亿元人民币左右。

投资建议：预计公司 2017-2019 年净利润分别为 4.3 亿、18 亿和 28.4 亿元，EPS 分别为 0.06、0.25 和 0.39 元，现价对应 PE 68 倍、16 倍和 10 倍。考虑到后续扩张预期和页岩油 A 股标的稀缺性，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：国际油价大幅下滑；油田开发进度不及预期

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