本报告导读：

    　　下调盈利预测，维持增持评级；复杂外部环境下，全线业务稳扎稳打；毛利率基本稳定，业绩符合预期；筑牢产品优势，“双碳”进程中充分赋能。

    　　投资要点：

    　　下调盈利预测，维持增持评级。基于多种复杂的外部环境变化，略下调公司2021-2023 年净利润预测为3.56 亿元（-4.3%）、4.86 亿元（-1.0%）和6.50 亿元（-0.7%），对应EPS 分别为0.71 元、0.97 元和1.30 元，同步下调目标价为31.49 元，维持增持评级。

    　　复杂外部环境下，全线业务稳扎稳打。2021 前三季度，公司实现主营收入13.0 亿元（yoy 24.45%）；分业务看，感知层收入占比30.5%，同比增长66.0%，网络层收入占比64.2%，同比增长10.7%，应用层收入占比 5.3%，同比增长35.5%；从区域看，国内市场收入占比89.5%，同比增长14.79%，国际市场实收入占比10.5%，同比增长3.5倍。截至2021Q3，在手合同近18 亿元，为未来业绩打下坚实基础。

    　　毛利率基本稳定，业绩符合预期。2021 年前三季度，公司净利润2.48亿元，同比增长18.85%；扣非净利润2.37 亿元，同比上升22.47%，符合预期。其中，复杂供应链压力下，2021 年Q3 单季度毛利率37.5%，同比抬升0.4pp，除了业务结构优化，也反映了公司很好地经营韧性。

    　　筑牢产品优势，“双碳”进程中充分赋能。公司前三季度研发投入同比增长41.6%，尤其在能源互联网大数据应用管理、通信芯片、边缘计算等核心技术方面加强投入，在城市、园区、企业、建筑等领域的电、水、气、热管理方面提供高效的能源互联网解决方案。随着“双碳”推进打开全新增量空间，公司将充分受益。

    　　风险提示：客户集中度高，智慧城市项目进展不及预期。

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