事件：公司披露2021 年三季报，前三季度公司实现营业收入35.01 亿元，同比增长30.52%；归母净利润3.01 亿元，同比增长15.52%。对此点评如下：

    　　前三季度公司营收同增30.52%至35.01 亿元，归母净利润同增15.52%至3.01亿元。其中，2021 年第三季度，公司实现营业收入12.07 亿元，同比增长13.99%；归属于上市公司股东的净利润1.00 亿元，同比增长6.53%。1）厨卫及净水等产品订单需求回升、上期基数较低回升致营收同增30.52%。公司前三季度厨卫及净水等产品线营业额增加，外销订单需求量回升，且去年同期受疫情影响营业额较低使得营收保持较好增长。2）原材料涨价致毛利率下行，归母净利润增速低于收入增速。公司前三季度综合毛利率同比下降6 个百分点至23.44%；公司前三季度净利润率同比下降1.12 个百分点至8.61%。3）采购增加致现金流量净额减少。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额同比减少38.50%，主要系采购支出增加幅度超过销售回款增加幅度影响。

    　　公司回购股份不超过人民币2000 万元且不低于人民币1000 万元拟用于实施员工持股计划，有利于公司长期经营目标的实现。10 月13 日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书。报告书称，2021 年9 月28 日，公司审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》。本次拟回购的资金总额不超过人民币2000 万元且不低于人民币1000 万元。公司本次回购股份的价格为不超过人民币18 元/股。回购期限自公司董事会审议通过回购方案之日起不超过12 个月。本次回购的股份拟用于实施员工持股计划，将充分调动公司管理团队的积极性，有效地将公司利益和核心团队个人利益结合在一起，确保公司长期经营目标的实现。

    　　聚焦房地产精装修赛道，推动地产和工程渠道拓展提速。在国家坚持“房住不炒”定位下，精装房政策持续推进，集采市场空间扩大。以此为发展契机，2021年2 月上海建霖智慧家居科技有限公司成立，主要面向中国房地产板块，通过直供模式，以高性价比的定制化产品及服务，为客户保障品质优势，提升价格竞争力。公司围绕健康家居布局，形成厨卫、净水、新风、照护等产业，提供一站式整体家居解决方案。目前公司与金地、远洋、碧桂园等知名头部地产商已有合作突破，后续将在房地产精装修赛道上做更多的谋局和规划，进一步推　　动地产和工程渠道拓展提速。

    　　“技术+健康+品牌”三轮驱动，确定公司发展新战略。1）技术驱动：技术驱动发展为基础，全面推进数字化发展。公司持续加大研发投入，尤其在滤材、表面处理、材料、智能装备、智能电控等基础技术方面，持续进行产品创新和效率提升，构建全面健康家居产业生态，打造技术领先的稳固基础。2）健康驱动：健康产业乘风而上，加速康养产业布局。公司近年持续推动健康照护产业发展，行业背景相对深厚，技术持续创新突破，随着国家相关政策支持逐步深入，行业发展空间广阔。2021 年与厦门大学开展居家康养项目合作，通过打通产学研合作通道，升级康养产品的设计理念，积极参与适老产品标准制定，以达健康积极养老的市场需求。3）品牌驱动：推进商业品牌战略升级。公司持续推进工业品牌与商业品牌共同发展，扩大业务范围和客户群体，成为具备规模化高端精密制造能力的一流企业。公司通过战略定位、品牌升级、产品整合和商业模式创新，进一步加速推进旗下商业品牌――“水美乐”（净水品牌）、“埃瑞德”（新风品牌）进行资源整合与全面升级。

    　　投资建议：维持增持评级。预计公司2021~2023 年归母净利润分别达到4.0、4.8、5.9 亿元，同比增长10%、20%、21%，对应PE 估值15、13、11 倍。公司聚焦并深耕大健康产业构建“健康家・生活”、“商用・工程”、“智造・定制”

    　　等多元化发展格局。以“技术驱动、健康发展、品牌精准”三轮驱动为发展战略，募投项目释放产能增量空间。

    　　风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动风险；下游需求低迷风险；市场需求低于预计风险；房地产调控风险；募投项目投产后具有成长性风险

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