事件：公司披露2021 年三季报，2021 年前三季度实现营收18.6 亿元，同比+25.75%，实现归母净利润5.38 亿元，同比+965.21%。

    　　Q3 单季度业绩表现亮眼，主要系锂盐业务量价齐升。1）锂业务盈利实现环比高增。公司Q3 单季度归母净利润2.47 亿元，环比+32.1%，剔除Q2 净利润中包含的处置稀土、人造板子公司所获得的2000 多万元非经常性收益之后，公司Q3 扣非净利润环比+48.8%，并且Q2 中还包含了部分非锂业务盈利，而Q3 业绩几乎全部由锂业务贡献，因此Q3 锂业务表现实际更为亮眼。2）业绩高增速主要系锂盐业务量价齐升。量方面，预计报告期内致远锂业产能持续释放，叠加下游需求旺盛，Q3 锂盐销量或有所增长。价方面，Q3 电碳均价约10.95 万元/吨，环比+23.3%，氢氧化锂均价约11.7 万元/吨，环比+35.7%，在原料有保障的情况下，公司毛利率环比+9.8pct 至49%，盈利能力大幅提升。

    　　对木绒锂矿参股比例上升至25%左右，锂盐产能快速扩张。1）原料保障度较高：公司目前参股了惠绒矿业约25.2%股权（9 月新增15%股权），惠绒矿业拥有四川木绒锂矿探矿权（Li2O 资源量64.3 万吨，平均品位1.63%，为国内锂矿顶尖水平）；同时公司拥有业隆沟锂矿75%股权，目前年产40.5 万吨原矿可供应约1 万吨LCE，以及太阳河口探矿权（储量暂未确定，但找矿前景良好）；且公司还与银河锂业、AVZ 等签订了锂精矿包销协议。2）锂盐产能有望快速扩张：致远锂业4 万吨锂盐已建成投产，遂宁盛新首期2 万吨氢氧化锂产能（规划产能3 万吨）预计2021 年底或2022 年初建成；此外公司拟在印尼合资建设5 万吨氢氧化锂+1 万吨碳酸锂项目（公司股权65%），以及收购阿根廷SDLA 盐湖项目50%运营权（碳酸锂产能2500 吨），未来公司锂盐产能有望快速扩张。

    　　供需矛盾突出，锂价长牛可期。未来电动车+储能两大高成长性赛道将带动锂需求持续扩张，而主流锂供给增量有限，预计未来三年锂行业供需持续趋紧，锂价有望维持在高位，推动公司业绩持续释放。

    　　盈利预测及投资建议：预计2021/2022/2023 年归母净利润8.05/13.3/16.8亿元。考虑到锂业景气度上升、公司产能扩张，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：产能投产进度不及预期、下游需求不及预期

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