事件：公司发布2021Q3 报告，2021 年前三季度营业收入13.95 亿元，同比+69.43%；归母净利润3.02 亿元，同比增长200.72%；其中，Q3 营业收入5.21 亿元，同比+71.01%、环比3.33%；归母净利润1.29 亿元，同比增长+406.31%、环比+41.2%。

    　　公司归母净利润同比增长显著，主要系稀有轻金属业务显著放量。

    　　铯铷业龙头，控制优质资源，对产业链全球定价话语权明显。公司拥有优质铯榴石矿产资源，旗下Tanco 矿山保有氧化铯资源量4.22 万吨。凭借高品质的铯矿资源优势，公司对铯盐产业链全球定价话语权明显。

    　　Tanco 矿12 万吨锂辉石采选产能已投产，2.5 万吨锂盐产能或迎来量价齐升。1）资源端：①公司Tanco 矿拥有Li2O 储量11.22 万吨、平均品位2.44%，该矿区锂辉石矿开采和选矿厂恢复工作进展顺利，年锂辉石处理能力12 万吨的选矿厂已于10 月份投产，目前公司正积极推进Tanco 矿区的露天开采方案，Tanco 矿区在露采方案的条件下保有锂矿产资源量将会大幅度增加，露采方案及新建50 万吨/年处理能力的选矿厂的可行性研究工作正在进行之中。②公司持有Arcadia4.72%权益及包销权（28 万吨锂辉石精矿（Li2O 6%）、78.4 万吨透锂长石精矿（Li2O 4%）），可保障新产线产能释放。据DFS，Arcadia 矿石总储量3740 万吨，Li2O 平均品位1.22%，Li2O 储量45.7 万吨，折合113 万吨LCE，选矿产能240 万吨矿石/年，锂收率55.2%，每年平均可产出17.3 万吨锂精矿以及12.2 万吨透锂长石，项目平均运营成本344 美元/吨。2）冶炼端：公司拥有0.3万吨氟化锂（技改完成后0.6 万吨）、公司现拥有0.6 万吨工业级碳酸锂生产电池级碳酸锂和高纯碳酸锂产能、1.5 万吨电池级氢氧化锂以及1 万吨电池级碳酸锂产能。3）客户端：公司氟化锂产品品质高、性能稳定，占据了较高比例的市场份额，并成功进入特斯拉供应链体，截至Q3 合同负债0.47 亿元，环比上年末增加204%，显示需求端表现可观。

    　　盈利预测：调整2021-2023 年归母净利为5.12 亿元、10.90 亿元和13.30亿元，EPS 为1.59 元、3.38 元和4.12 元，对应10 月25 日股价62.1，PE 分别为39.1 倍、18.4 倍和15.1 倍，维持公司“审慎增持”评级。

    　　风险提示：金属价格大幅波动；项目进展不及预期；下游需求不及预期

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