业绩稳定成长，符合市场预期

    　　2021 三季度，公司实现收入29.22 亿元（+41.25%），归母净利润为3.33 亿元（+37.79%），扣非归母净利润为2.36 亿元（+27.50%）。单Q3 来看，公司实现收入10.90 亿元（+27.10%），归母净利润1.22 亿元（+17.63%），扣非后归母净利润为0.79 亿元（+0.62%）。随着石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长，公司在工业自动化及智能制造解决方案、S2B 平台等业务保持较高增长。

    　　毛利率受业务结构影响，合同负债增长健康

    　　前三季度，公司毛利率为39.90%，相比中报仍略有下降，主要系低毛利率的S2B业务增长较快。销售、管理、研发费用Q3同比增长25.06%、3.68%、39.29%，均低于收入增速。公司经营活动现金流为-1.42 亿元，主要系对外采购存货增加所致，购买商品现金支出达到13.75 亿元，增长了137.48%。公司存货达到28.57 亿元，同比增长49.74%；合同负债达到23.56 亿元，同比增长36.34%。

    　　智能工厂接力，全球化持续拓展

    　　继公司与万华化学签署智能制造战略合作后，2021 年10 月，公司再与东方雨虹启动智能工厂咨询项目。本次MES 系统及智能工厂咨询项目，致力于实现生产过程执行管控、质量管理、设备管理、能源管理等全模块覆盖的数字化系统建设。另一方面，公司DCS 突破全球化工巨头巴斯夫生产装置，历经近三年的产品测试、体系审查，公司顺利进入BASF 合格供应商名录。继中海壳牌石化项目、福建联合石油化工FREP MES 系统项目之后，公司再次向全球化工行业高端市场迈进。

    　　风险提示：石油化工等行业投资下滑，工业软件落地不及预期。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　预测2021-2023 年收入为41.15/52.11/64.94 亿元，增速分别为30%/27%/25%，归母净利润5.69/7.03/8.64 亿元，对应PE 为74/60/48倍，维持“买入”评级。

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