危废处理龙头，广晟入主增强公司实力。 公司作为国内危险废物处理龙头企业，至 16 年年底，公司拥有 146 万吨/年的危废处理能力；主营业务涵盖工业危废的资源化、无害化处理，市政废物无害化处理，并扩展业务链至水治理、环境工程等领域，成为综合环境治理服务商；16 年公司大股东股权转让，广晟资产经营有限公司成为公司第一大股东， 有利于借助国企的资源背景和民营企业的激励机制实现快速发展。

危废行业存较大供需存缺口，行业集中度有望提高。国内危废产量与固废产量比值偏低， 实际危废排放量在 8000 万-1 亿吨/年，并且有望维持 5%左右的增速；国内实际危废处理率 37.85%，存较大供需缺口；行业参与者众多，市场集中度较低，领头企业跑马圈地与兼并收购并存；行业中具备综合处置能力、融资成本优势、资源优势的领先企业有望实现不断的异地扩张，同时横向业务发展，实现强者恒强。

危废产能行业领先，“技术+服务”模式开拓新市场。截止到 17 年中，公司产能合计为 153 万吨/年，远远超过行业其他公司产能。至 2020年，公司规划综合处理能力达到 350 万吨/年，复合增长率 24.43%；公司占据华南、华东核心危险废物排放区域，有望借助先发优势，持续增加市场份额；公司通过危废 EPC 工程做技术输出，能够利用自身的技术，进一步挖掘市场机会， 有望给公司带来新的利润增长点。

维持公司“增持”评级。 预计公司 2017、 18 年全面摊薄 EPS 分别为0.54、 0.74 元，按照 9 月 25 日 16.10 元/股收盘价计算，对应 PE 分别为 29.8 和 21.7 倍。 短期公司利润释放放缓，但长期竞争力凸显。考虑危废行业具备较高景气度及技术、资金壁垒，公司通过规模扩张有望继续领跑行业，实现强者恒强。 目前公司估值相对于行业水平合理，维持公司“增持”投资评级。

风险提示： 项目建设进度不及预期；行业竞争加剧。

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