事件：公司公告2021年三季报，2021Q1-3实现营业收入2.18亿元，同比增长9.65%，实现归母净利润0.92亿元，同比增长21.62%。其中2021Q3单季度实现营收0.82亿元，同比增长29.50%，实现归母净利润0.33亿元，同比增长30.24%，公司三季度业绩符合市场预期。

    　　毛利率维稳，净利率提升明显。公司2021Q1-3管理费用率（含研发费用）为23.11%，同比提高2.68pct，销售费用率为4.04%，同比提升2.30pct，主要是因为销售渠道建设等市场活动增加所致，财务费用率为-0.90%。

    　　2021 年Q1-3公司毛利率、净利率分别为64.82%和 41.80%，同比分别提升0.03pct、3.93pct，毛利率维稳，净利率提升明显。

    　　三季度发货量增加，终端需求提升。第三季度医用内窥镜器械收入占第三季度营业收入的比例为77.19%，同比去年第三季度发货增加2290万元，同比增幅56.16%，原因是医用内窥镜器械产品中模组类产品的客户需求量增加，相应的发货量同比增加。同时，伴随着当期非经常性损益项目政府补助与理财产品收益增加等因素，公司第三季度净利润增长明显。

    　　整机销售在即，有望2022年贡献业务增量。9月16日公司1080P内窥镜摄像系统获批，整机推出在即。此外公司正积极进行4K超高清图像技术研发，预计今年年底也将完成注册，主要针对三甲医院设计。2021年公司整机系统山东区域的营销网络开始建设，公司已经与山东省内多家医院建立临床合作，推进医院外科手术影像应用的覆盖，整机系统有望在2022年带来业务增量，逐步打破国内内窥镜行业被外资垄断的局面。

    　　维持“买入”评级。公司是国产内窥镜器械领军企业，预计未来三年EPS为1.40/2.07/2.80元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情发展不确定性风险，医疗器械注册证获批不成功风险等

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