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    　　2021 年10 月28 日，公司披露2021 年第三季度业绩报告，2021年第三季度实现营业收入12.45 亿元，同比增长7.03%，环比下降1.24%，实现归母净利润1.02 亿元，环比增长17.35%，同比下降12.28%，扣非后归母净利润0.85 亿元，同比增长14.31%。

    　　动态信息评述

    　　Q3 扣非利润表现亮眼，车载业务取得重大突破。2021 年前三季度公司实现营收37.07 亿元，同比增长14.15%，归母净利润2.84 亿元，同比下降1.63%，扣非后归母净利润2.12 亿元，同比下降7.88%。其中，Q3 单季度实现营收12.45 亿元，同比增长7.03%，环比下降1.24%，归母净利润1.02 亿元，同比下降12.28%，环比增长17.35%，扣非后归母净利润0.85 亿元，同环比分别增长14.31%、33.69%。归母增速低于扣非，主要系报告期内政府补助减少1658 万元。剔除已剥离业务得邦塑料去年同期900 万利润影响，公司利润实际同比表现更佳，归母净利基本同比持平，扣非利润同比增长30%。报告期内，公司车载控制器业务取得重大突破，成功进入万向一二三BMS 供应链，并取得保时捷、奥迪车载BMS 定点。

    　　提价叠加业务结构优化环比提升毛利，对冲海运和原材料价格影响。 2021 年前3 季度公司毛利率15.00%，同比-6.02 个pct；净利率7.63%，同比-1.3 个pct。其中，Q3 毛利率15.25%，同比-4.41 个pct，环比+0.69 个pct；净利率8.12%，同比-1.98个pct，环比+1.3 个pct。利润端受海运和原材料涨价影响较大，公司稳步推进车载业务，毛利率实现环比提升。费用方面，公司一方面针对下游提价，另一方面执行精益管理，加强费用管控。Q3 期间费用率7.41%，同比-5.24 个pct，环比+0.58 个pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为2.94%、3.04%、2.56%、-1.13%，同比分别为-1.83、+0.33、-0.75、-2.3 个pct，环比分别+0.85、+0.41、-0.34、-0.34 个pct。

    　　成立得邦智控加强软件开发，车载控制器业务再下一城。公司是国内通用照明龙头，车载业务收入已超去年全年，在手订单饱满，产能加速投放。智能化、电动化变革下，汽车电子电气架构正由分布式跨入集中式，基于BCM 架构的分布式控制器产品预计和域控制器长期共存。得邦照明目前重点布局基于BCM 架构的分布式控制器产品，车灯控制器（LDM）、电池管理系统（BMS）已与下游客户进入实质合作阶段，同时还计划于2022 年针对域控制器预研。今年以来，年初车灯结构件公司上海良勤和武汉良信鹏并表，加强车载产品线布局，8 月突破德系BMS 定点配套保时捷和奥迪加码新能源赛道，体现公司横向拓展能力。10 月联合睿智芯成立子公司得邦智控，逐步搭建软件人才梯队，加强软件能力建设。全球汽车控制器市场近万亿，海外缺芯加速国产供应商国产替代进程，优质自主厂商有望迎来全球市占率提升。公司在客户、产品和未来储备均处于控制器板块领先位置，预计未来将随着行业高速发展持续受益。

    　　投资建议

    　　公司是国内通用照明龙头，聚焦主业并积极布局车载业务。公司抓住智能汽车变革窗口期，目前已实现 LDM 和 BMS 对国际顶级车企的配套，体现超强横向拓展和订单获取能力，未来有望随着订单持续落地迎来业绩和估值提升。预计公司2021 年-2023 年归母净利润分别为 4.2、 5.5、 7.3 亿元，对应当前股价 PE 分别为 18X、 14X、10X，给予 “买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、LED 行业价格战风险；2、车载项目与订单落地低于预期风险；3、行业持续缺芯风险。

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