学术底蕴深厚，络病理论造就疗效确切大品种： 公司在吴以岭院士的带领下，以络病理论为基础，研发了通心络、参松养心、芪苈强心、连花清瘟等大品种，且循证医学试验证实这些品种在大规模样本下依然疗效确切。在络病理论的指导下，公司后续产品梯队丰富，是少有的具有持续研发能力的中成药企业。公司研发品种定位于大病种、大市场，现有四个品种处于三期临床试验阶段，覆盖抗感染、精神类药物、支气管炎等，四个品种合计市场规模近超过 80 亿元，具有极大市场空间。

循证医学试验打造学术营销典范： 公司非常重视药品上市后的临床疗效验证，主要产品均进行了多项循证医学试验， 良好的试验结果又促进了药品销售，为公司产品建立了一条可行的学术营销途径。学术营销的关键在于试验结果具有良好的说服力，公司的重要循证医学试验采用与国际接轨的研究方法，具有以下特点： 1、试验牵头人是业内顶尖学者。 2、多项重要试验均是随机、双盲、多中心研究。 3、采用与西药直接对照，并获得阳性结果。一系列的循证医学试验有力的证明了产品的有效性，为产品推广提供了切实的学术支持，推动销售规模不断加大。

积极扩张业务，国际制剂&大健康业务齐头并进： 中药板块以外，公司积极开拓新业务。 从 2009 年开始布局国际制剂业务， 拟从代加工起步，逐渐向自产ㄖ埔┏隹诤妥圆新药出口转移。 目前公司国际制剂业务年收入过亿，主要来自代加工， 公司已有 7 个 ANDA 产品在美国注册，三个化学一类新药正在进行一期临床试验，如果进展顺利，预计一两年内公司ㄖ埔┙会进入美国市场销售。大健康是公司重点布局的另一个板块，该板块下面包括保健品生产销售、 连锁药店以岭药堂、药品h商、以岭健康城等，主要方式是通过各种线上线下导流，实现保健品的销售。 公司具有自己的保健品研发团队， 近几年先后研发上市了莲花清菲（清肺）、 怡梦（安神）、津力旺（糖尿病调理）等主要产品。 此外，公司也跟外部厂家合作推出多个系列的保健品，极大的丰富了产品线。

给予“推荐”评级： 公司主要产品疗效确切，增长稳健；后续在研产品梯队丰富，上市后有望推动公司中期业绩增长；国际制剂和大健康业务稳步推进，打开公司长期增长空间。 预计公司 2017 年、2018 年、 2019 年的 EPS 分别为 0.53 元、 0.63 元、 0.75 元，对应 PE 分别为 31X/26X/22X，首次覆盖，给予“推荐”评级。? 风险提示:两票制对销售渠道的影响、招标降价的影响。

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