中信证券发布2021 年三季报，2021 年前三季度实现营业收入578.12 亿元，同比增长37.66%；归母净利润176.45 亿元，同比增长39.37%；扣非归母净利润175.31 亿元，同比增长39.61%。截止2021 年9 月底，公司总资产为12,123.66 亿元，较年初增长15.14%；公司ROE（加权平均）为9.34%，同比增长2.17pct。2021 前三季度，公司经纪、投行、资管、自营、信用、其他业务占营收比例分别为19%、10%、15%、27%、8%、20%。

    　　投行业务保持行业领先。2021 年前三季度，公司实现证券承销业务净收入56.44 亿元，同比增长25.63%。截至2021 年10 月28 日，公司IPO、增发、债券承销规模分别为702.78 亿元、1,132.17 亿元、11,032.74亿元，均排名行业第一。

    　　经纪业务维持高增，资管业务收入增长明显。2021 年前三季度，公司经纪业务净收入108.79 亿元，同比增长27.47%，主要受益于前三季度两市交投活跃。2021 年前三季度，公司资管业务净收入85.79 亿元，同比增长59.05%，继续保持高速增长。

    　　自营业务同比增速略微下滑。2021 年前三季度，公司实现自营业务净收入154.04 亿元（投资净收益-对联营企业和合营企业的投资收益增长公允价值变动净收益），同比-2.98%。公允价值变动收益为1.28 亿元，较年初-82.73%，主要是证券市场波动导致金融工具公允价值变动。

    　　信用业务收入大幅增长。2021 年前三季度，利息净收入43.86 亿元，同比增长139.49%。2021 年前三季度，信用减值损失为14.90 亿元，同比-70.36%，信用减值损失的减少主要源于买入返售金融资产计提信用减值损失减少。

    　　投资建议。公司龙头优势显著，各项业务保持行业领先，其中信用与资管业务均实现大幅增长。预计中信证券2021-2023 年净利润分别为224.29 亿元、255.17 亿元、311.11 亿元，EPS 分别为1.68 元、1.97 元、2.41 元，按2021 年10 月28 日收盘价计算，对应PE 分别为15 倍、13倍、10 倍，维持公司“谨慎推荐”评级。

    　　风险提示。两市成交额大幅萎缩，融资余额大幅萎缩

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