事件：新安股份发布2021 年三季报，报告期内实现营业收入133.16 亿元，同比增长41.11%；实现归属上市公司股东的净利润16.01 亿元，同比增长713.70%；按最新8.18 亿股的总股本计，实现每股收益1.96 元，每股经营性净现金流1.86 元。2021Q3 单季度公司实现营业收入48.52 亿元，环比增长3.47%；实现归母净利润7.59 亿元，同比增长563.44.90%，环比增长34.50%。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。草甘膦、有机硅行业景气度持续提升，行业供需趋紧带动价格延续涨势，公司业绩继续向好，实现同比、环比大幅增长。此外，公司磷-硅产业链的协同性增强，并进一步向上游金属硅进行产能扩张，后续公司成本优势有望增强。

    　　新安股份是我国的有机硅单体、草甘膦领先企业，以作物保护、硅基新材料形成两大产业协同。此外，公司的有机硅具有全产业链优势，现有有机硅单体产能49 万吨/年，可生产下游生胶、液体胶等终端产品。公司的有机硅业务向高端化领域发展，且公司积极配套上游金属硅产能，未来公司10 万吨金属硅产能投产，将助力提升有机硅业务业绩稳定性。当前草甘膦行业供需趋紧，未来新增产能不足，草甘膦产品景气有望延续。我们上调公司2021-2023 年EPS 分别为2.86、3.04、3.34 元的盈利预测，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，新建项目投产不及预期的风险，下游拓展不及预期风险

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