中科曙光(603019)投资要点：

去IOE 实现基础硬件自主可控，最难点在于实现核心芯片的自主可控。2017H1 英特尔数据中心部门营收达到86.04 亿美元，整体毛利率高达61.72%。而由于服务器芯片占服务器成本较高，国产服务器核心芯片技术受制于人，拖累整体毛利率，公司2017H1 整体毛利率仅为20%，其中服务器产品毛利率仅为13%。

牵手AMD，X86 服务器自主可控加速。AMD 在FY2017Q1 季报中披露，与公司参股子公司天津海光成立合资子公司将高性能服务器核心处理器技术和SoC 技术授予合资子公司。英特尔的Skylake 芯片在高端服务器芯片市场占据了决定领先地位，但是2017Q1 AMD 新推出的Zen 服务器芯片在性能上不逊于Skylake。过去三个季度，Zen 服务器销售表现靓丽。根据公开媒体报道，近期公司开始在昆山建厂，计划100 万台的安全可控服务器，推测X86 国产化将大概率成功。

与寒武纪合作，AI 芯片解决人工智能算力问题。2016 年4 月，公司与寒武纪签订协议战略合作协议，布局安全可控的AI 芯片。寒武纪与公司均为中科院孵化，具有相似的研发基因。寒武纪开发的芯片主要应用于深度学习等方向，可应用于云服务器和智能终端。在AI 领域，GPU 下计算平台附加值相对传统算力高（产业调研显示20%毛利率+），执行端内核架构ASIC将逐步爆发，寒武纪是世界级核心，预计寒武纪和曙光合作深度持续增强！

暂维持盈利预测，维持“增持”评级。暂维持盈利预测2017-2019 净利润为2.82 亿、3.90亿、4.60 亿，增速为25.80%、38.10%、18.00%。考虑到公司芯片及AI 算力极具爆发性，维持“增持”评级。

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