事件：公司发布2017 年前三季度业绩预告，预计2017 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润21,000 万元-23,000 万元，同比增长63.41%-78.97%。其中2017 年第三季度归属于上市公司股东的净利润7,366.51 万元-9,366.51 万元，同比增长16.96%-48.71%。受国际外汇市场持续震荡影响，汇率波动较大，归属于上市公司股东的净利润承受了一定压力，2017 年前三季度公司汇兑损失为2,681 万元。2016Q3 是公司历史业绩相对高点，公司在2017Q3 单季度承担1,326 万元汇兑损失的情况下，仍实现同比较高增长，可见发展动力十足。

国内智慧城市建设刚需旺盛，小间距产品持续发力。受益于国内“智慧城市”建设所带来的刚性需求，国内LED 小间距市场持续向好，母公司LED 小间距产品的销售额与去年同期相比出现较大幅度上升。伴随着LED 小间距产品价格下降及技术进步，LED 小间距显示屏凭借着无拼缝、低亮高灰、高色彩饱和度、低功耗、使用寿命长等一系列的优势，成为视频监控系统中必备的显示终端产品，目前不仅广泛用于省级调度指挥中心、控制指挥中心等，更向市、区、县级安防监控领域实现快速渗透。国内安防监控领域对显示终端产品持续存在的刚性需求，拉动公司LED 小间距产品高速增长。

海外业务深耕细作，销售收入稳步增长。相对于国内市场，海外业务产品综合毛利率更高，公司海外业务进展顺利有利于优化业务结构比例。由于LED 小间距产品发源地在中国，海外市场小间距渗透情况不及国内，仍存在大量升级换代空间。子公司雷迪奥通过深入挖掘高端显示领域，产品应用于国际重要展览展示场景，比如奥利维尔奖颁奖典礼、GUUS MEEUWIS 荷兰演唱会、奥迪车展等，在细分产业内保持竞争优势，维持高于行业平均的净利率水平，盈利能力出众。

全面布局LED 照明，打造LED 应用产业平台。据公司公告披露，2017 年以来公司分别拟投资东莞爱加照明、山东清华康利、杭州柏年，拟成立连云港星洲节能，在LED 显示平业务基础上全面布局高端商业照明、景观照明等照明方向，同时拓展传统EMC 节能业务。公司坚持内生外延发展方向，不排除在照明业务进一步拓展的可能，逐步实现LED 产业升级和集中，建立产业生态实现业绩高速成长。

投资建议：预计公司2017~2019 年的净利润为3.14 亿、4.73 亿、6.41 亿，同比增长88.9%、50.5%、35.4%。维持“买入-A”评级，6个月目标价20.25 元，相当于2018 年27 倍的动态市盈率。

风险提示：宏观经济下行；LED 应用产品销售不及预期。

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