事件：

公司发布第三季度报告。前三季度，实现营业收入 72.3 亿元，同比增长 15.96%；归属于上市公司股东的净利润、扣非后净利润分别为 6.0 亿元、5.7 亿元，分别同比增长 77.16%、173.7%。

评论：

1、业绩高增长，两材有望深入整合：公司在中报时预计，前三季度归母净利润将同比增长 50%-100%；此次业绩符合预期，落在较高区间。前三季度，毛利率为 28.19%，同比上升 2.7 个百分点，净利率为 8.74%，同比上升 3.1 个百分点。前三季度，非经常性损益为 2721 万元，去年同期为 1.29 亿元，变化主要是去年同期有同一控制下企业合并产生的子公司起初至合并日的当期净损益，约 8068万元。 9 月份，港股中国建材拟吸收合并中材股份。两材合并后的中国建材集团，玻璃纤维产能 195 万吨、风电叶片产能 16GW，均位居世界第一；旗下的玻璃纤维与风电叶片业务，有望深入整合，提高市场影响力。

2、泰山玻纤贡献主要业绩，产能提升与成本下降还有空间： （1）玻纤行业持续高景气，泰山玻纤价稳量增，前三季度，公司玻纤销量 53.6 万吨，去年同期为41.3 万吨，同比增长近 30%。募集资金投资的 2 条 10 万吨新生产线建成投产，产能增至 70 万吨，成本大幅下降。（2）产能还有提升空间。公司玻纤业务十三五产能规划目标为 100 万吨，未来会加大海外产能投放，已计划在印度投资年产8 万吨玻纤生产线项目。（3）成本还有下降空间。目前新线产能占比达到 60%，未来随着新旧产能更替，高端产品占比提升，盈利能力还有提升空间。

3、风电龙头中材叶片，两海战略继往开来：前三季度，公司销售风电叶片3267MW，去年同期为 3823MW，同比下降 14.5%。 风电行业逐渐回暖，大叶片成为趋势，未来新增装机将维持高位，海外和海上风电市场将打开新空间。7 月份，国家能源局提出 2017-2020 年全国风电新增建设规模分别为 30.65GW、28.84GW、26.6GW、24.31GW，增量较大，高于之前市场预期。公司已连续 6年领跑中国风电叶片市场，市占率超过 23%，并进一步逆势提升；优化产品结构及产能布局，重点开发大型号、低风速叶片；未来原材料国产替代、技术进步将进一步降低成本；加速开拓海外市场，已为某国际知名主机厂商开始批量供货。

4、中材锂膜起航，2020 年产能目标 10 亿平米：公司投资的“年产 2.4 亿平米锂电池隔膜生产线项目”（4 条单线产能 6000 万平米），首条生产线已全面进入试生产阶段，产品已送主要目标客户试装测试，同时积极开展其余 3 条生产线的设备安装及调试，后续会更加顺利。公司聚焦业内前十的客户，客户的合作意向强烈。公司有激励机制（骨干持股）、技术储备、客户基础，采用先进湿法同步工艺，与装备制造商组成联合体，具备工艺和成本优势。

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