3 季度业绩同比略有下滑，基本符合市场预期

前 3 季度，公司实现营收 71.57 亿元（yoy+83.5%），归母净利润 18.12亿元（yoy+2.9%），收入大增主要源于公司出栏规模大幅增长。 17Q3 单季度，公司实现营收 29.26 亿元，归母净利润 6.12 亿元，环比增长 17.6%，同比下滑 11.3%；管理费用约 1.25 亿，同比增长 244%，薪酬增加、会计准则调整等因素导致费用增长较快。 2017 年度业绩预告区间： 23.5~26 亿元，同比+1.2%~+12%。

出栏量继续高增长，估算 3 季度头均盈利约 267 元

前 3 季度，公司累计销售生猪 524 万头，同比增长 154%。 17Q3 单季度，公司销售生猪 229 万头，环比增长 34%，同比增长 152%；估算头均盈利约 267 元/头。

生产性生物资产同比增 44%，未来发展路径清晰

公司逐步完善产能布局，目前已分别在中原、华北、东北地区的十二个粮食主产省份建立生猪养殖基地。截止 9 月底，公司生产性生物资产12.55 亿元，同比增长 43.7%，预计 2017-2018 年生猪出栏量分别为750/1050 万头。

投资建议：预计 2017-18 年 EPS 分别为 2.23、 2.39 元

公司成本控制优势凸显， 出栏量有望维持高增长，预计 17-18 年 EPS分别为 2.23、 2.39 元，按最新收盘价分别对应 PE 为 18X、 17X，维持“买入”评级。

风险提示

猪价波动风险、疫病风险、食品安全等

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