事件：10 月 18 日，公告公告将投资设立华域麦格纳电驱动系统有限公司，注册资本 2 亿元，华域持股 50.1%，主要产品为新能源汽车电驱动系统总成产品，且在筹备期间成功获得大众 MEB 平台相关产品定点意向书，预计 2020 年投产后将配套供货，且华域汽车电动未来将为华域麦格纳电驱动系统提供驱动电机等零部件。我们认为，华域麦格纳的成立是公司在新能源汽车领域的重要布局，未来可以充分吸取麦格纳电驱动系统的核心零部件的技术，实现从驱动电机到电驱动系统的进步，深化新能源汽车领域布局，并且利于和华域电驱动发挥协同效应。维持“强烈推荐-A”评级。

评论：

1、设立华域麦格纳电驱动公司，从驱动电机到电驱动系统升级

麦格纳公司是加拿大汽车零部件及整车制造巨头，该集团 17 上半年营收 190.6亿美元，同比+4%，净利润 11.5 亿美元（同比+0.97 亿美元），而对应的欧洲和北美轻型车产量同比分别为+1%、-1%。麦格纳公司在电驱动领域深耕多年，具备电驱动系统所有核心零部件（驱动电机、变速箱、逆变器和控制软件）的研发和制造能力，曾为福特福克斯电动车、沃尔沃 V60 和 S60 PHEV 等车型提供电驱动系统。而华域麦格纳的成立，将使华域充分吸纳麦格纳的技术优势，实现从驱动电机到电驱动系统的升级，也有利于二者发挥协同效应（华域汽车电动将给华域麦格纳供应驱动电机），未来也将提高单车配套价值量。且华域麦格纳已经获得大众 MEB 平台的定向意向书，将于 2020 年投产后配套供货，未来将给公司提供新的业绩增量。

2、国内汽车内饰龙头，三季度业绩有望提升。

公司作为汽车零部件巨头，业务覆盖广泛，配套客户优质，龙头地位稳固。在上半年汽车行业增速下滑的前提下（汽车销量增速 4.2%），公司营收增速（11.5%）依然高于行业平均（在核心配套上汽大众、一汽大众同比负增长前提下），二季度由于行业去库存压制零部件企业收入利润增长，三季度行业回补库存并积极备货四季度，理论上三季报业绩同比增速会拔高（上汽 7-9 月销量增速同比分别为6.09%、6.36%、15.8%）。

风险提示：业务整合不及预期，上汽汽车销量不及预期，海外业务增速不及预期

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