事项： 公司公告成为新余市下村工业基地储能小镇和袁河经济开发区标准厂房建设工程 PPP 项目的第一中标候选人，项目 PPP 范围内建设投资约 9.18 亿元，占公司 2016 年营业收入的 6.29%，合作期 15 年，其中建设期 2 年，运营期 13 年。

PPP 订单趋势强劲，未来有望持续高增长。 公司 2015 年中标 PPP 项目 76 亿元， 2016 年中标 224 亿元，今年至今公告中标（含预中标） 268 亿元，较去年同期大幅增长 111%（ 年报披露 2017 年 PPP 订单目标 400 亿元），趋势强劲， 充足订单为公司未来业绩持续高增长奠定坚实基础。公司 2016 年业绩同比增长 70%，今年一季度增长 73%，半年报增长 78%， 前三季度预增 70%-80%， 我们预计随着 PPP 收入占比的持续提升， 公司业绩增长动力强劲。

PPP 专业性优势显着，平台模式多业务领域持续发力。 公司拥有超过 80 余人的专业 PPP 投资团队，成立了龙元 PPP 研究中心， 拥有多名双库 PPP 专家。依靠强大的 PPP 专业优势，公司构建开放式平台，整合各类外部战略合作资源，定位精通建筑、融资、运营的投资人。目前公司承接 PPP 项目涵盖房建、基建、文化、旅游、生态、教育等多个领域，今年来中标首单强运营类文旅 PPP 项目（金台文体中心），标志平台战略再进一步， 同时对 PPP 业务运营资源提前布局，设立、参股成立运营公司，类型涵盖道路养护、停车场、产业园区运营、 PPP 大数据等。 独特定位使得公司并不局限在单一行业领域的 PPP项目，而是瞄准整个 PPP 大市场，因而具有更加广阔的潜在市场空间。

2.55 亿员工持股购买完毕，定增顺利过会，未来业绩释放动力充足。 公司近期公告 2017 年员工持股计划购买完毕，通过二级市场买入公司股票 2248.66万股，占公司已发行股本 1.78%，成交合计金额约 2.55 亿元, 成交均价 11.35元/股， 公司核心员工激励充分， 经营效率有望持续提升。 公司非公开发行募集资金 28.67 亿元获得证监会审核通过，如若顺利发行将为 PPP 业务提供丰富资金支持，后续项目承接及执行有望加速。

政策积极鼓励民资参与 PPP，公司有望显着受益。 近期国务院办公厅印发《关于进一步激发民间有效投资活力促进经济持续健康发展的指导意见》， 鼓励民间资本参与 PPP 项目，努力提高民营企业融资能力；发改委领导在重要会议记者招待会上表示进一步促进民间投资是工作重点， 将着重解决民资不能投、不敢投、不愿投、往哪投四个问题。 未来民资在 PPP 领域有望迎来更广阔发展空间， 公司作为民企 PPP 龙头企业之一，有望显着受益。

投资建议： 我们预测公司 2017-2019 年净利润分别为 6.05/10.49/13.75 亿元（ 2016-2019 年 CAGR=58%），对应三年 EPS 分别为 0.48/0.69/0.90 元（ 2018-2019 年考虑增发摊薄），当前股价对应 PE 分别为 24/17/13 倍，给予目标价 17.25 元（对应 18 年 25 倍 PE），买入评级。

风险提示： PPP 项目落地不达预期风险，项目执行进度不达预期风险。

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