事件：2021 年11 月19 日，广州车展开幕，广汽集团发布GLASS“绿净计划”、全新星灵电子电气架构X-Soul、Aion LX plus 等，点评如下：

    　　广汽集团发力低碳科技，迈向崭新未来：本次车展，公司发布GLASS 计划的具体目标和举措，2025 年自主品牌新能源汽车销量占比50%，2030 年集团新能源汽车销量占比50%。电动化、智能化水平将决定车企未来的竞争力和市场地位。广汽集团凭借多年的技术研发，在纯电、混动、智能化领域已掌握核心技术，尤其是广汽自主板块，具体分析如下：

    　　传祺品牌：1）全新第二代GS8 预售即火爆，预售首月订单过万辆，混动版本用户需求超过50%。传祺GS8 是公司中大型旗舰SUV，预售价格区间为18.88-24.68 万元，其中混动版GS8 价格区间为22.88-24.68 万元。该价格域是目前主流自主车企向上的必争之地，全新GS8 担当传祺品牌向上的重任，同时，更高的车型价格也将贡献更高的盈利水平。我们认为，全新GS8 过万的订单量是该车型热销的强烈信号，GS8 的热销将使自主板块拐点得到进一步确立。2）传祺发布混动化+智能化双核驱动的发展战略，计划2025 年实现全系混动化，2030 年混动销量占比超60%。传祺的混动由两个路线打造，一是与丰田最新一代THS 合作，目前已推出全新GS8 混动版，并已得到用户青睐。二是广汽自主研发GMC2.0 混动系统，将于2022 年推出，主打性能节油路线。广汽在混动系统上耕耘多年，GMC1.0 已得到市场检验，同时广汽具备领先高效内燃机技术。我们认为，广汽GMC2.0 有望成为一款具备强产品力的混动系统，助力传祺在混动市场获得更大市场份额。

    　　埃安品牌：1）埃安发布清晰的品牌发展战略，2023 年旗下电动车将全部基于全新的GEP3.0 纯电平台、全新一代星灵电子电器架构开发。其中星灵架构实现算力提升50 倍、数据传输效率提升10 倍、线束缩短40%、控制器减少20 个。同时2023 埃安将具备40 万辆产能，即2022 年初完成首个20 万产能的投产，2022 年底建成第二个20 万产能工厂。2）埃安发布首个续航里程超过1000 公里的Aion LX plus，搭载全新一代海绵硅负极片电池，系统能量密度高达205WH/kg，居行业领先水平，两档四合一集成电驱，2 秒级百公里加速，全球可变焦激光雷达等。3）2022 年自主电芯生产线将于2022 年底建成，多项自主电芯技术将实现量产。我们认为，埃安在快充、长续航车型的量产早于竞争对手，且核心参数领先，这些均得益于埃安在电池等核心技术上深入布局和掌握。随着电芯产线的建成，埃安的优势将进一步显现。

    　　公司盈利预测及投资评级：广汽集团自主板块再次展现了超强的技术实力和长远战略规划，这是广汽集团多年技术研发、人才储备和组织机制变革的效果显现。影豹、全新GS8、埃安品牌得热销，都不断印证了我们对广汽自主板块拐点已至的判断。我们预计，2022 年广汽集团自主、合资板块将进入快速增长阶段，预计公司2021-2023 年净利润分别为72.7、128.9 和157.5 亿元，对应EPS 为0.70、1.25 和1.52 元。按2021年11 月19 日A、H 收盘价，广汽A股PE 分别为23、13 和11 倍，广汽H股PE 分别为9、5 和4 倍，维持广汽A和广汽H 股的“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期。

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