结论与建议：

公司前三季度实现营收516 亿元，YOY+50%，实现净利润90 亿元，YOY+60%。前三季综合毛利率达23.5%，同比增加3.1pct。公司1-9 月自主品牌销量38万辆，YOY+46%;合营及联营企业销量109 万辆，YOY+22%。随着广本、广汽三菱、广汽乘用车和广菲克的新车型不断推出，公司销量有望继续攀升。我们预计公司2017、18 年净利润分别为108 亿和130 亿元，YOY +72%和+20.5%；EPS 为1.68 元和2.03 元，目前A 股股价对应2017、2018 年P/E 为17 和14 倍，H 股股价对应P/E 为9.5 和8 倍。给予A 股/H 股买入的投资建议。A/H 股目标价30RMB 和25HKD, 对应2018 年PE 分别为15 和10 倍。

公司前三季业绩高速增长，毛利率达历史最高水平：2017Q1-Q3 实现营业收入516 亿元，YOY+50%,实现净利润90 亿，YOY+60%，折合EPS 为1.38元，业绩符合市场预期。分季度来看，公司2017Q3 实现营业收入169亿元，YOY+30%，实现净利润28 亿元，YOY+71%，Q3 业绩增速较Q2 大幅提升。公司前三季业绩高速增长主要由于（1）公司汽车销售保持快速增长，尤其自主品牌车型(传祺系列)销售持续高速增长，受销量持续快速增长带来的规模效应使单位成本下降，带动综合毛利率同比提升3.1 个百分点，达23.5%(达历史最高水平，其中Q3 单季毛利率达24.2%，同比提高5 个百分点)，（2）公司三项费用率同比下降0.26 个百分点至11.98%。(4)报告期内，公司的合营公司业绩增长较快，投资收益65.8亿元，较去年同期增加20 亿元,YOY+44%。

销量延续高速增长，广乘用、广菲克和广三菱表现出色：公司2017 年1-9 月共实现汽车销量146.7 万辆，YOY 分别+27.6%，销售保持较高增速，明显优于行业平均水平(上半年汽车行业总销量YOY+4.8%,乘用车销量YOY+2.7%)。分公司来看广汽乘用车、广汽菲亚特和广汽三菱销售业绩亮眼，分别销售38 万、15 万和8 万辆，YOY 分别为+46%、+48%和+199%；广汽本田和丰田表现稳健，分别销售50 万和34 万辆，YOY 分别为+15%和+8%，公司自主和合资总体呈现齐头战的良好态势。

盈利预期：受年底小排量车税率补贴到期影响，预计4Q 乘用车市场需求或将集中释放，行业销售增速将继续提升，全年销量增速有望超过5%。我们预计公司全年销售增速将随行业增速提升而维持较高水平，Q4 业绩增速有望继续向上，预计公司2017、18 年净利润分别为108 亿和130亿元，YOY +72%和+21%；EPS 分别为1.68 元和2.03 元，目前A 股股价对应2017、2018 年P/E 为17 和14 倍，H 股股价对应P/E 为9.5 和8 倍。给予A 股/H 股买入的投资建议。A/H 股目标价30RMB 和25HKD, 对应2018年PE 分别为15 和10 倍。

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