业绩概要：公司公布 2017 年前三季度业绩公告，1-9 月合计实现营业收入 2518.37 亿元，同比增长 43.12%，归属于上市公司股东净利润 116.68 亿元，同比增长 95.52%，折合 EPS 为 0.53 元，其中三季度单季营业收入 819.05 亿元，同比增长 18.09%，归属于上市公司股东净利润 54.99 亿元，同比增长 146.96%，折合 EPS 为 0.25 元；

三季度盈利环比大幅改善： 公司前三季度分别实现归属于上市公司股东净利润37.86 亿元、23.83 亿元及 54.99 亿元，三季度环比二季度增长 130.71%。以公司披露的经营数据测算，前三季度钢材销量分别为 1074 万吨、 1200 万吨及1148 万吨，对应吨钢净利分别为 388 元、214 元及 504 元，三季度环比二季度增加 289 元/吨，业绩实现质的飞跃；

多重因素助力公司业绩登顶： 公司作为国内钢铁龙头， 经营业绩一直保持良好态势。三季度盈利环比大幅改善主要有以下原因：首先，公司板材占比 90%左右，主要为汽车板和家电板。6 月以来伴随着汽车、家电等下游领域需求的好转，板材盈利出现快速修复，据我们测算，热轧板、冷轧板三季度平均吨钢毛利环比二季度上涨 463 元和 470 元，公司实际盈利水平位于行业平均水平之上；其次，历经“百日计划”洗礼，武钢有限开始扭亏为盈，三季度单季实现利润总额 8.55 亿元，且 1-9 月累计实现盈利 2.15 亿元；此外，公司持续深化推进成本变革，2017 年计划定比 2015 年成本削减 60 亿元以上，截止三季度末，已削减成本 55.4 亿元，完成年度目标的 92.3%；

湛江钢铁全面投产：湛江钢铁项目于 2016 年 11 月全面投入运行，今年 3 月厚板机组实现月达产，6 月冷轧连退机组进入冷负荷试车，7 月 1#电工钢机组热，负荷试车成功，9 月具备硅钢、碳钢精品钢种生产能力的湛江 1550 冷轧智能化产线全部进入生产运行状态，至此，湛江钢铁在建工程全部竣工并顺利投产。目前相关产能具体为中厚板 120 万吨、热轧 100 万吨、酸洗 100 万吨及冷轧 370 万吨，产品结构得到进一步优化， 极优的地理位置叠加高附加值将进一步增加公司业绩弹性；

四季度经济回落幅度有限： 由于上半年财政支出投放加快，预计下半年将明显放缓，三四季度整体基建投资将低于上半年水平。但与此同时，地产动态库销比偏低，虽销售端面临下滑，但地产投资端影响较小，四季度地产投资仍将维持较高水平。因此不同于以往周期尖顶回落，两者对冲后经济呈现圆弧顶形态，其中二季度经济最好，四季度经济最低，高低落差值偏小，经济更多呈现稳态局面。公司产品以板材为主，下游需求受季节性影响较小，预计盈利将对业绩形成较强支撑；

投资建议：公司作为国内钢铁企业龙头，盈利能力优于行业平均水平，据我们测算， 9 月至今热轧、冷轧吨钢毛利均创历史新高，最高值分别为 978 元/吨和694 元/吨，公司四季度业绩可期。同时随着湛江项目全面实现盈利及公司自身持续降本增效，盈利能力有望进一步提升。我们预计 2017-2019 年公司 EPS分别为 0.77 元、0.86 元及 0.92 元，维持“增持”评级；

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压。

更多精彩大盘资讯敬请期待！