事件：农业银行于 2017 年 10 月 30 日公布 17 年第三季度报告。17 年 1-3 季度，公司实现营业收入 4083.90 亿元，同比增长5.76%；实现归母净利润 1600.10 亿元，同比增长 3.79%；9月末公司不良贷款率为 1.97%，较 16 年末下降 0.4 百分点。

净息差驱动利息净收入增速提升。 17 年 1-3 季度，公司利息净收入同比增长率较上半年提升 2.55 百分点至 8.77%。 净利息收入增速提升的主要原因是公司净息差保持企稳回升的良好态势： 17 年 1-3 季度，公司净息差为 2.28%，较上半年提升 4pbs，较一季度末提升 7bps。公司净息差环比回升主要是由于生息资产收益率与付息负债成本率双改善。据测算，公司 17 年第三季度生息资产收益率环比提升3pbs，而付息负债成本率则下行 1bp。

手续费及佣金净收入表现仍然疲弱。 17 年 1-3 季度，公司实现手续费及佣金净收入 581.37 亿元，同比下降 20.51%，降幅环比扩大 3.61百分点。拖累手续费及佣金收入的主要因素可能是代理财政委托资产处置业务到期，以及结算清算手续费、财务顾问手续费大幅下降。

资产质量改善显着,拨备覆盖率提升。17 年 9 月末，公司不良贷款率为 1.97%,环比下降 0.22 百分点，较 16 年末下降 0.4 百分点，资产质量改善幅度明显，改善趋势进一步确认。受益于不良贷款率下降及拨备力度加大，公司 17 年 9 月末拨备覆盖率较 16 年末提升20.89 百分点至 194.29%，环比改善 12.49 百分点。

维持公司 “增持” 投资评级。 预计公司 17-18 年的 BVPS 分别为 4.41与 4.90 元，按 10 月 30 日 3.74 元的收盘价计算，对应 PB 分别为0.85 与 0.76 倍。目前公司 0.92 倍 PB(LF)低于平均水平，维持公司“增持”投资评级。

风险提示：经济增长不及预期、系统性风险、金融监管超预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！